□本報(bào)記者 王輝 上海報(bào)道

　　中國人民銀行12日發(fā)布2月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2月金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額33.06萬億元，同比增長24.17%；當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.07萬億元，同比多增8273億元。

　　分析人士表示，2月信貸數(shù)據(jù)基本落在市場預(yù)測區(qū)間之內(nèi)，盡管與歷史情況相比有些過高，但在目前的大環(huán)境下，信貸的高增長年內(nèi)有望成為常態(tài)，而從純市場層面來看，市場長期向好的資金推動(dòng)因素仍將延續(xù)，年內(nèi)市場回落的空間將相對有限。

　　信貸數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期

　　2月信貸數(shù)據(jù)顯示，該月增速比1月份加快2.85個(gè)百分點(diǎn)，比去年年末加快5.44個(gè)百分點(diǎn)，是1997年7月份以來近12年的最高增速，且連續(xù)6個(gè)月增速加快。而在此之前，金融機(jī)構(gòu)1月份人民幣貸款同比增長21.33%，已經(jīng)創(chuàng)下04年以來最高增速。不過，12日接受記者采訪的多位市場人士均表示，當(dāng)月信貸數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，信貸高位增長的勢頭在未來較長一段時(shí)間內(nèi)都將有望延續(xù)。

　　從信貸結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)月票據(jù)融資、短期貸款和中長期貸款均出現(xiàn)多增。國泰君安分析師林朝暉表示，央行急劇降息、票據(jù)融資利率創(chuàng)歷史新低、決策層行政指導(dǎo)、商業(yè)銀行趕搶優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目等共同構(gòu)成信貸飆升緣由。政府最新工作報(bào)告提出今年全年新增貸款5萬億元以上，即全年信貸目標(biāo)增速不低于16%，而按照前兩月信貸增長勢頭，該目標(biāo)預(yù)計(jì)將輕松達(dá)成。不過林朝暉同時(shí)強(qiáng)調(diào)，M2增速反彈幅度明顯小于信貸增速，M2增速與信貸增速之間的負(fù)值缺口也擴(kuò)展至歷史偏高水平，顯示出另一貨幣創(chuàng)造主渠道外匯占款延續(xù)收縮狀態(tài)。

　　資金推動(dòng)特征仍將延續(xù)

　　2月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)井噴的同時(shí)，市場層面的信心無疑繼續(xù)得到支撐。12日交易所國債受此消息影響，全日放量上漲0.05%，成交量再度升至10億元以上。而值得注意的是，近期銀行間市場的交易也異常活躍，全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，本周前4個(gè)交易日銀行間債券市場的成交量均保持在1600億元以上的較高水平，在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)較大分歧的大背景下，市場交投仍相當(dāng)踴躍。

　　上海一外資銀行債券交易員表示，當(dāng)前信貸數(shù)據(jù)的高增長有望長期保持，而債市的資金推動(dòng)型特征仍將有望延續(xù)。這位市場人士強(qiáng)調(diào)，雖然放款量激增，機(jī)構(gòu)資金面十分寬裕，但年內(nèi)央行從經(jīng)濟(jì)基本面考量，仍將會(huì)不斷下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　對于信貸數(shù)據(jù)所顯示出的市場資金面狀況，一些市場人士表示，即使經(jīng)濟(jì)基本面短期出現(xiàn)新的反彈，當(dāng)前的寬松貨幣及財(cái)政政策仍不會(huì)發(fā)生大的變化；從這一點(diǎn)上說，未來決定市場長期走向的關(guān)鍵因素仍將是資金，債市的資金推動(dòng)特征未來仍將延續(xù)，并將逐步主導(dǎo)市場。不過也有分析人士強(qiáng)調(diào)，M2實(shí)際狀況還取決于信貸和外匯占款之間的綜合貢獻(xiàn)效果，今年M2增速可能將一直滯后于貸款增速，再加上新債供給的不確定性，實(shí)際的資金面狀況未來可能不會(huì)一直“令人樂觀”。