崔斌 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　——訪中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司固定收益部總經(jīng)理崔斌

　　⊙本報(bào)記者 秦媛娜

　　近年來(lái)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入飛速增長(zhǎng)，直接帶來(lái)了保險(xiǎn)資金運(yùn)作業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和深化。而這其中，固定收益投資作為保險(xiǎn)資金運(yùn)用最傳統(tǒng)的方式，也是規(guī)模最為龐大的一部分，更是發(fā)展迅猛。中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司切身感受了這一過(guò)程，本次對(duì)話的人物就是人保資產(chǎn)固定收益部總經(jīng)理崔斌。

　　今年債市不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性變化

　　記者：目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分歧比較大，您持什么看法？信貸等數(shù)據(jù)所傳遞出的積極信號(hào)是否值得重視？

　　崔斌：信貸規(guī)模連續(xù)超過(guò)萬(wàn)億，這在意料當(dāng)中。我個(gè)人認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)確實(shí)會(huì)受到一定的刺激，延緩經(jīng)濟(jì)下降的速度，甚至帶來(lái)經(jīng)濟(jì)短暫的反彈。但我們認(rèn)為，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)的各種因素還不完全具備。

　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，經(jīng)濟(jì)起落都有一定的周期，這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律是客觀的，目前為止還沒(méi)有被打破過(guò)，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要有一定的過(guò)程。

　　記者：在這樣的預(yù)判下，今年債券市場(chǎng)會(huì)怎么變化？固定收益的投資應(yīng)該采取什么樣的策略？

　　崔斌：在2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，消息面的各種多空因素作用，債券市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性的變化。對(duì)于市場(chǎng)短期波段的把握要依賴于我們對(duì)影響債券市場(chǎng)各種短期因素的正確研判。

　　我曾經(jīng)在組合管理部工作，也做了這么多年的固定收益投資，有一點(diǎn)體會(huì)：對(duì)于市場(chǎng)漲跌的判斷是很重要的，我們的投資策略不能僅僅建立在對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)判斷的基礎(chǔ)上，還有很多其他的因素要考慮。特別是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，再怎么強(qiáng)調(diào)都不為過(guò)，因?yàn)樗�是我們進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資決策的基礎(chǔ)。

　　影響債券市場(chǎng)走勢(shì)的因素是多種多樣的，其中一個(gè)重要因素是投資者對(duì)于利率預(yù)期判斷的變化，而利率走勢(shì)又直接和CPI、貨幣政策相關(guān)，由整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行決定。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)律決定了整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，決定了市場(chǎng)的走勢(shì)。任何人、任何機(jī)構(gòu)，在趨勢(shì)面前永遠(yuǎn)都是渺小的，永遠(yuǎn)要敬畏市場(chǎng)。

　　理論上講，債券投資能夠提供最高收益率的最佳投資階段是在經(jīng)濟(jì)周期的蕭條時(shí)期，一旦確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，應(yīng)逐漸增加短期債券的投資比例，縮短債券組合的久期。但什么時(shí)候是經(jīng)濟(jì)的頂部區(qū)域，什么時(shí)候從底部開(kāi)始復(fù)蘇，這需要我們進(jìn)行多方的驗(yàn)證和深入的研究。我們經(jīng)常看到，同樣的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)上有時(shí)候會(huì)得出完全相反的結(jié)論。因此，做投資自己一定要通過(guò)深入細(xì)致的研究，而不能人云亦云。

　　記者：近些年保險(xiǎn)資金規(guī)模膨脹很快，可用資金的快速增加是否帶來(lái)了你們?cè)谑袌?chǎng)中話語(yǔ)權(quán)的明顯提升？保險(xiǎn)、基金等資金可以在股市債市的互轉(zhuǎn)給債券市場(chǎng)帶來(lái)的影響如何看待？

　　崔斌：有時(shí)候市場(chǎng)的短期行為確實(shí)是由資金量來(lái)說(shuō)話的，但是長(zhǎng)期走勢(shì)還是要根據(jù)宏觀形勢(shì)的判斷。

　　從股市和債市的歷史表現(xiàn)情況來(lái)看，其實(shí)他們并沒(méi)有一定對(duì)應(yīng)的反向走勢(shì)關(guān)系。雖然短期內(nèi)資金的流動(dòng)可能會(huì)使兩市互相產(chǎn)生影響，但是這背后歸根到底還是宏觀經(jīng)濟(jì)在起作用，資金的流動(dòng)只是加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。比如1月份以來(lái)債市的下跌，就不能僅憑股債市蹺蹺板的理由來(lái)解釋，更多的還是對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期在起作用。

　　風(fēng)險(xiǎn)可控下尋找高收益品種

　　記者：現(xiàn)在各種機(jī)構(gòu)都面臨著資金配置壓力的問(wèn)題，你們是否也有同樣的困擾，如何化解？

　　崔斌：確實(shí)有這樣的壓力。首先可以通過(guò)久期控制來(lái)緩解；同時(shí)，還可以通過(guò)整個(gè)公司資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)獲得更高的收益，比如股票投資、債權(quán)計(jì)劃、存款以及其他投資渠道的放開(kāi)，通過(guò)整體資產(chǎn)配置的調(diào)整來(lái)提高收益率。

　　但是對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，在資金安全性、流動(dòng)性和收益性的三個(gè)訴求中，安全性是首位的，所以最終主要的配置力量還是在固定收益。

　　記者：目前收益率曲線已經(jīng)非常陡峭，要紓解投資壓力，是否可以考慮中長(zhǎng)期的債券？

　　崔斌：做投資，我們當(dāng)然希望債券收益越高越好。不過(guò)對(duì)于長(zhǎng)債，作為配置類投資，我們還是持謹(jǐn)慎的看法，今年買入的長(zhǎng)債交易性機(jī)會(huì)的價(jià)值更高。

　　一級(jí)市場(chǎng)今年會(huì)有很多的長(zhǎng)債供應(yīng)，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的情況決定參與力度，如果收益率合理，會(huì)加大投資力度。

　　記者：此前市場(chǎng)傳保監(jiān)會(huì)研究放開(kāi)保險(xiǎn)資金投資中期票據(jù)，這一消息給市場(chǎng)的影響不小。對(duì)此你們是什么態(tài)度？信用產(chǎn)品的投資在你們整體的策略中是扮演什么樣的角色？

　　崔斌：保險(xiǎn)資金的性質(zhì)決定了它是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，屬于偏保守的投資風(fēng)格，不會(huì)盲目追求高收益，因此對(duì)于信用產(chǎn)品，一定是在信用風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，尋找相對(duì)高收益的產(chǎn)品。

　　因此，如果保險(xiǎn)能夠投資中期票據(jù)，我們是非常歡迎的，將有利于緩解我們的投資壓力和改善我們的資產(chǎn)質(zhì)量。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。