⊙本報(bào)記者 秦媛娜

　　進(jìn)入3月之后，對(duì)于2月份部分經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的猜測(cè)開(kāi)始在市場(chǎng)升溫，而由于不同數(shù)據(jù)給出的信號(hào)截然不同，令債市走勢(shì)迷茫。這種迷茫，突出地表現(xiàn)為不同機(jī)構(gòu)對(duì)于長(zhǎng)債投資價(jià)值的較大分歧上。

　　研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)認(rèn)為，2月份的CPI增速可能變?yōu)樨?fù)值，傳遞了通縮壓力；但是同時(shí)，市場(chǎng)又揣測(cè)當(dāng)月的信貸新增規(guī)模可能再次突破萬(wàn)億元大關(guān)，超出此前8000億元左右的預(yù)測(cè)，可能給債市帶來(lái)負(fù)面影響。

　　多空交織的信息讓本就迷茫的債市更添一層濃霧。由于國(guó)債金融債續(xù)漲乏力，特別是短期品種，收益率繼續(xù)下行空間有限，因此有資金將目光又投向了長(zhǎng)期品種。中金公司報(bào)告認(rèn)為，中長(zhǎng)端收益率將重新下降，因?yàn)殂y行信貸投放力度會(huì)下降，債券配置意愿會(huì)上升，同時(shí)短債的吸引力下降會(huì)促使機(jī)構(gòu)對(duì)債券的需求從短端向中長(zhǎng)端轉(zhuǎn)移。

　　但并不是所有人都對(duì)長(zhǎng)債未來(lái)的表現(xiàn)抱有美好的預(yù)期。多位基金經(jīng)理表示并不看好長(zhǎng)債，因?yàn)椴少?gòu)經(jīng)理人指數(shù)、企業(yè)銷(xiāo)售訂單等一些宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)示了經(jīng)濟(jì)回暖的可能性，這種情況下，購(gòu)入長(zhǎng)債將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，信用產(chǎn)品目前是他們最為青睞的品種，充分的信用溢價(jià)是吸引他們的主要因素。

　　相形之下，投資風(fēng)格更為穩(wěn)健的銀行也許并不能一味回避長(zhǎng)債。這其中一個(gè)重要的原因是，在流動(dòng)性十分充裕的格局下，銀行有較大的資金配置壓力和相應(yīng)的長(zhǎng)期資產(chǎn)匹配要求。

　　這一點(diǎn)，在一級(jí)市場(chǎng)可以得到驗(yàn)證。上個(gè)月發(fā)行的兩只國(guó)債，7年期和20年期均獲得了市場(chǎng)的大力追捧，其中銀行就是占絕對(duì)主導(dǎo)地位的認(rèn)購(gòu)力量。按照財(cái)政部公布的關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，下周三將有一只10年期國(guó)債發(fā)行。投資者如何用手中的資金投票，銀行是否會(huì)繼續(xù)大口“吞進(jìn)”，不但將決定長(zhǎng)債的表現(xiàn)，也可能會(huì)幫迷茫的債市撥去一點(diǎn)迷霧。

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