報告作者：許瑾  撰寫日期：2009-03-01

　　大環境依然向好未來可謹慎投資。

　　中國2月份上旬首次出現貿易逆差，我們認為產生貿易逆差的原因可能是：第一，外貿企業在春節后要先進口然后再出口；二是4萬億投資拉動的基礎設施建設在節前基本完成項目的籌劃、資金募集，節后正式開工導致對鐵礦石等原材料進口需求增加。但就整個2月份而言，產生貿易逆差的可能性不大，但貿易順差可能將較大幅度收窄，預計在150－200億美元，較1月份收窄50%左右。接下來幾個月，受到世界金融危機持續沖擊波以及新興國家經濟大幅下滑等因素的影響，預計我國出口將受到更大程度影響。

　　從外圍市場來看，對3月份出現金融危機第二波沖擊的擔憂越來越大。從歐洲情況來看，東歐危機比較嚴重，從外債/GDP的比率來看，東歐國家都擁有較高的外債/GDP比率，遠高于其他的新興市場國家。除了東歐以外，英國和歐元區銀行共借給新興市場3.5萬億美元，09年國際貿易收縮對新興國家影響最大，因而歐元區金融也將受到較大影響。

　　從宏觀基本面來看，目前國內外嚴峻的經濟形勢、未來物價的走勢以及資金面仍然支持債市；由于債市收益率仍然較低，股市活躍度上升，債券大規模發行等對債市構成較大抑制作用。預計接下來在多空交織環境下，債市波動較大。但總體而言，預計3-5月份債市將迎來一波小幅反彈，具體還要視央行能否大幅下調存款準備率，以及股市的表現的情況。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。