□海通證券 張 崎

　　國債市場昨天繼續反彈，上證國債指數收盤報120.05點，漲0.06點；市場成交10.66億元，同比略有放大。滬市49家上市國債，約半數當天有成交，漲跌比約三比一。多數券種漲跌幅較有限，前期跌幅較大的長期券繼續反彈，010107、010303、010213等漲幅在0.4%以上，前幾周存續期10年左右的長期債，持續走低逾5%，收益率提升了40多個基點，但上周四以來價格有所反彈，目前收益率水平在3.5%左右。

　　1月CPI和PPI繼續下降，為進一步落實寬松的貨幣政策創造了條件，未來仍有降息可能；不過進出口數據明顯滑落，1月狹義貨幣(M1)增速不是很理想，顯示信貸放松后未完全進入實體經濟領域。

　　去年3季度之后有大量資金涌入債券型基金，市場整體漲幅驚人，但目前長期、中期和短期國債收益率水平，明顯低于近似期限的儲蓄存款利率，短期下跌后收益率水平還不具備太大吸引力，后續寬松的貨幣環境，對國債市場刺激預期較為有限。

　　綜合各方面的情況看，存續期4-5年的公司債應該是今年較好的配置選擇，有些品種比如新湖債雖存續期稍長，但目前稅后實際收益率在6%左右，明顯高于目前5年期存款利率3.6%的水平，同時又賦予投資者未來2次提前回售的權利，可考慮在價格回落時候逢低參與，預計未來在減息周期中還有一定空間。

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