公司信息
發行人	攀枝花鋼鐵(集團)公司
公司簡稱	攀鋼集團	成立日期	1993年12月
公司性質	國有控股	是否上市	否
短期融資券要素（2009年第一期）
發行總額	10億元	發行方式	面值發行
發行收益率	3.68％	起息日	2009-01-08
上市日	2009-01-09	期限	365天

　　鼎資公司研究部

　　分析師：邵晶晶 dzyj@tpbond.com

　　本期短融券信用級別：聯合資信：A-1

　　鼎資研究: A-2

　　公司概況

　　攀枝花鋼鐵(集團)公司是全民所有制工業企業，是依法自主經營、自負盈虧、獨立核算的經營單位，是以國家授予其經營管理的全部財產獨立享有民事權利和承擔民事義務的企業法人。公司成立于1965 年，原名攀枝花鋼鐵廠，1972 年更名為攀枝花鋼鐵公司；1992 年11 月27 日，原國家計委、體改委和經貿委聯合以“計規劃(1992)2104號文”批準攀枝花鋼鐵公司更名為攀枝花鋼鐵(集團)公司。

　　公司主營：鋼、鐵、釩、鈦、焦炭冶煉；鋼壓延加工；金屬制品、機電設備、船舶制造修理；建筑材料、金屬制品、煤化工產品及副產品、工業氣體、無機鹽制造；金屬非金屬礦采選；水電氣生產供應；等。目前，公司具備年產鐵720 萬噸、鋼780 萬噸、鋼材700 萬噸、釩制品(以五氧化二釩計)2 萬噸、鈦精礦30 萬噸、鈦白粉8 萬噸的綜合生產能力。

　　(資料來源：公司網站)

　　行業狀況

　　2007年，鋼鐵市場上國內外需求均呈現旺盛增長格局，由此拉動了國內鋼鐵產能的大量釋放。據中經網數據有限公司統計，2007年我國累計鋼鐵行業共實現工業總產值34,128.8億元，同比增長35.74%，增速比上年同期提高15.6個百分點。

　　受提價因素的影響，鋼鐵行業利潤急劇增長，利潤增速位居整個工業的首位，提高了市場對鋼鐵行業業績持續增長的預期。但是，從發展趨勢看，由于鋼鐵生產成本不斷上升，企業盈利空間縮小，產品銷售利潤率呈現下降態勢。2008年以來，受鐵礦石價格上漲的影響，國內鋼材價格繼續走高。但是6月以來，國內外需求急劇縮減，各類鋼材價格呈現持續下跌的態勢，10月鋼材價格進入加速下跌的階段。因此，隨著出口量的減少和國內需求相對疲軟，逐步顯現出鋼材產能過剩問題。

　　(資料來源：國研網)

　　鼎資評分

　　根據攀鋼集團的財務數據，運用鼎資信用分析評分模型進行計算，攀鋼集團的償債能力評級為A-2，經營能力評級為A-2，盈利能力評級為A-3。所以綜合來看，我們給攀鋼集團的整體評級為A-2級。根據鼎資研究的統計，在這一信用水平的新債收益率為3.26%；攀鋼集團為國有控股企業，鼎資統計1年期左右新債國有控股企業的平均成交收益率為3.575%。；結合攀鋼集團的實際情況，鼎資投資認為09攀鋼集CP01的收益率在3.50%左右較為合理。

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