企業需求待觀察

　　央行的又一次降息舉動顯然再次凸顯了“保增長”的決心。但針對最新的降息舉動，不少專家更多的是將關注點放在了銀行能否放出足夠多的貸款上。

　　海通證券宏觀部經理李明亮就指出，雖然政府意在不斷增強市場信心，通過寬松的貨幣政策鼓勵銀行放貸，并降低企業的融資成本，但由于經濟形勢惡劣，企業信貸需求能否增加有待觀察。同時，銀行或許還將繼續惜貸。

　　這從央行公布的此前幾個月的貨幣信貸數據其實已經能夠看出端倪。雖然銀行貸款在10月份和11月份紛紛創出近年來的月度增量新高，但仔細觀察不難發現，這些貸款中的很大一部分都是票據融資貸款，銀行實際發放給企業的信用貸款并未出現明顯增加。

　　眼下，央行正試圖通過一系列的政策微調對此進行糾正。

　　根據央行的最新降息決定，央行下調了六個月、三年至五年、五年以上的貸款利率18個基點，但對一年期、一至三年期的貸款利率下調了27個基點。

　　央行顯然有意通過此舉刺激一年期和一至三年期的短期貸款需求。

　　而在渣打銀行(中國)研究部主管王志浩看來，實際利率很低也將對銀行放貸構成鼓勵。其中的道理不難理解，銀行必須通過足夠規模的放貸以維持利息收入。

　　此外，央行此次繼續下調了再貸款和再貼現利率。簡單地理解，央行將繼續通過這些降低銀行成本的辦法，鼓勵銀行給“三農”和中小企業貸款。

　　明年突破前期低點

　　不少專家認為，在2008年剩下的9天內央行不太可能再度降息。不過，明年央行還會進一步采取包括降息在內的一系列舉動。

　　不少專家預測，最早明年一月份，代表通貨膨脹的CPI數據就將進入負增長時代，我國也將正式步入“通縮時代”。在此情況下，央行惟有采取更多動作“保增長”。

　　“降息只是央行一系列動作的開始，而不是結束，緊接著將會有更多的貨幣政策出臺，包括擴大貨幣發行、擴大貸款規模、提高M2(廣義貨幣)的存量等等。”李稻葵表示，央行將采取一系列的措施改變市場預期。

　　此前各大權威機構曾作出預測，明年央行還將降息81-135個基點左右，“一年期存貸款利率突破1997年亞洲金融危機時的低點幾成定局”。

　　歷史資料顯示，當年為應對危機，在2002年2月21日，一年期存款利率曾見底于1.98%。而經歷了昨日的降息，目前一年期存貸款基準利率為2.25%。

　　值得一提的是，王志浩此前曾提出，為了“逼迫”銀行放貸，不排除央行會在將來把超額準備金利率降至零。上一次降息過程中，央行曾把超額準備金率下調了27個基點，但此次央行并未對此作出調整。

　　聲音

　　劍指廣義貨幣供應

　　據新華社北京12月22日電 對此次降息，成都大學副校長張其佐指出，此次調整的貨幣供應對象主要是廣義貨幣供應量(M2)，是“有針對地釋放固定存款”。他強調，固定存款對應的是企業貸款，此次調控意在保增長。

　　今年下半年以來，中國規模以上工業增速連續回落，特別是最近兩個月回落幅度更加明顯。11月中國規模以上工業企業實現增加值同比增長5.4%，增速比上月和上年同期分別回落2.8個和11.9個百分點。

　　張其佐認為，工業增速回落，將直接導致經濟增速回落，而適度寬松的貨幣政策將為企業解決融資難問題提供更大的空間。中國近期發布的關于當前金融促進經濟發展的若干意見明確，2009年全年中國的廣義貨幣供應量增長將在17%左右。

　　此外，張其佐認為，與國際市場相比，中國經濟的基本面總體來是比較好的，經濟增長有望實現今年9%以上、明年8%以上的目標。在這樣的情況下，中國頻繁降息可以起到防止熱錢流入的作用。

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