順德聯(lián)社黃少麗

　　本周沒有央票發(fā)行，僅周二實施了28天正回購500億和昨日實施91天正回購200億，利率1%，與周二發(fā)行的28天回購利率持平。盡管央行指導性的利率是逐周走低，但本周央行的公開市場操作是近3個月以來第一次實現(xiàn)貨幣凈回籠，回籠量370億。央行似乎也在關(guān)注由泛濫流動性所引起的銀行間市場波動，適時“出手”以保證貨幣市場的穩(wěn)定。

　　貨幣市場方面，市場資金量持續(xù)飆升，周三1天回購利率跌穿1%并逐步逼近超儲利率。昨日7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率報收1.37%，1天質(zhì)押式回購加權(quán)平均報收0.95%。盡管回購利率仍有下降的可能，但我們可以預期，超儲利率是回購利率下跌的底限，否則機構(gòu)將把資金全部存入央行。

　　收益率方面，本周收益率曲線每天往下平移約5-7BP，周三隨著5年期國債招標利率低于市場預期區(qū)間的消息公布，市場收益率又開始一輪急速的下降。目前投資者神經(jīng)極為脆弱，一有風吹草動，雙邊市場就會有大動作出現(xiàn)，二級市場便馬上緊跟其后。昨天市場降息預期再度強烈，雙邊長端幾個品種賣盤被點，引起二級市場中介商諸多賣盤撤單，報出的賣盤收益率下跌很快。機構(gòu)對農(nóng)歷年前至少會降一次息的預期比較一致，5年期以下品種的收益率已降到歷史低位，收益率超跌的風險不斷積聚。

　　現(xiàn)券方面，昨日債市放量上漲。由于周三國債投標結(jié)果理想，多頭推動市場成交量飆升。昨日成交量2008億，比周三大幅增加330億。各期限品種債券的成交收益率均比周三有所下降。長短期國債、金融債、央票等債券普遍成交活躍。昨天多個雙邊賣盤被點，1年央票117在1.15%雙邊被點，2.4年央票65在1.51%有成交。國債1年期0824、3年期0811、5年期0817、7年期0822、10年期0818、15年期0823分別在1.1%、1.18%、1.72%、2.13%、2.67%、3.24%有成交。金融債方面，3年期080222在1.75%有成交，5年080311在2.1%有成交，7年期080419在2.5%有成交，10年期080220在3.13%有成交。

　　受整個債市多頭的推動，信用產(chǎn)品昨日也是大幅收陽,其中中票和高資質(zhì)5-7年企業(yè)債最受市場歡迎，多只一級市場發(fā)行的中票均遭到哄搶。債市一片看好，受惠于其他品種收益率的大幅下滑， AA-短融較大的利差空間開始吸引機構(gòu)的眼球。昨日新上市焦煤MTN1在4.0%有成交，中外運MTN1在3.4%有成交，5年中電信MTN2在2.85%有成交，電網(wǎng)CP03在1.71%有成交。

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