市場人士分析，利率以及存款準備金率仍有進一步下調(diào)的必要

    證券時報記者張廣明

　　首個亮相的11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)下跌速度及幅度均超過了此前的市場預期，這預示著今日公布的CPI數(shù)據(jù)以及其后的工業(yè)生產(chǎn)增加值均將繼續(xù)回落。

　　市場人士認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的加速回落表明利率以及存款準備金率存在進一步下調(diào)的必要，令債券市場再度迎來利好，但目前的這種長短債走勢出現(xiàn)分化的格局仍將延續(xù)。此外，盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預期下滑，對整個市場而言是利好，但　　對于一些周期性的行業(yè)，則意味著其出現(xiàn)信用違約風險的幾率將大大增加。

　　回落幅度超過預期

　　國家統(tǒng)計局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份工業(yè)品出廠價格同比上漲2.0%，較10月份大幅度回落4.6%，也為2006年4月1.9%以來的新低。

　　安信證券固定收益分析師劉海東認為，這一數(shù)據(jù)的回落是在意料之中，但其下跌速度及幅度確實大大超出了市場的預期。

　　國海證券固定收益部陳亮也表達了類似的觀點。他表示，從公布的詳細數(shù)據(jù)來看，PPI出現(xiàn)大幅度的回落主要與近期國際上大宗商品價格暴跌有關(guān)。

　　在統(tǒng)計局公布的詳細數(shù)據(jù)中，鋼材、鋁、銅等有色金屬價格回落比較明顯。其中，銅、鉛、鋅產(chǎn)品的價格同比下降幅度均超過30%，鋁下降11.0%。與之相比，鋼材的價格仍然有小幅的上漲，但平均漲幅也只有3%左右。

　　長短債分化延續(xù)

　　繼PPI之后，今日CPI數(shù)據(jù)也將正式公布。劉海東認為，作為CPI的先行指標，PPI的大幅回落預示CPI的增幅進一步回落也成為定局。

　　此前，從機構(gòu)的預測來看，CPI增幅將回落到3%之內(nèi)。除了上述兩個物價數(shù)據(jù)之外，業(yè)界較為關(guān)注的另一數(shù)據(jù)則是工業(yè)生產(chǎn)增加值。從昨日公布的PPI數(shù)據(jù)來看，表明在重工業(yè)產(chǎn)品方面，國內(nèi)需求下降得比較嚴重，預示11月份的這一數(shù)　　據(jù)可能仍將出現(xiàn)回落。而根據(jù)業(yè)內(nèi)的預測來看，約在5.4%左右，較10月份的8.2%進一步出現(xiàn)回落。

　　中國物流與采購聯(lián)合會稍早公布的11月宏觀經(jīng)濟先行指標———官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為38.8，為2005年1月該指數(shù)創(chuàng)立以來最低，也顯示經(jīng)濟收縮跡象更加明顯。

　　劉海東表示，綜合來看，11月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟回落超過了預期，利率以及存款準備金率有進一步的下調(diào)必要。同時，銀行的資金也比較充裕，債市仍然存在進一步上漲的機會。“從整個市場來看，這波行情將延續(xù)到明年一季度甚　　至是上半年。同時，短債的走勢將優(yōu)于長債。”劉海東認為。

　　陳亮也認為，明年一季度后，市場可能將進入筑底盤整階段，這會令機構(gòu)在長債交易方面比較慎重。

　　從昨日的市場走勢來看，也驗證了這種趨勢。據(jù)市場人士介紹，昨日銀行間市場中，短債的收益率仍然延續(xù)下跌走勢，但一些長債的收益率卻上升了10個基點左右。

　　此外，市場人士還認為，在經(jīng)濟出現(xiàn)明顯回落時，一些屬于周期性行業(yè)的信用債出現(xiàn)違約風險的可能性將增大，這將令其與國債、金融債之間的利差進一步擴大。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。