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謹(jǐn)慎心態(tài)漸濃 債市漲幅放緩
證券時(shí)報(bào)記者 高 璐
本報(bào)訊 11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前夕，上周快速下行的債券短端收益率在本周第一個(gè)交易日開始退熱。昨日市場(chǎng)中短券多以盤整為主，3年期左右的央票現(xiàn)券拋盤有所加重。
短債急跌后回穩(wěn)
上周債市收益率出現(xiàn)一波快速下行。其中3個(gè)月、1年和3年期央票的二級(jí)市場(chǎng)利率分別下降至1.5%、1.6%和1.8%左右；上周招標(biāo)發(fā)行的1年期國債和1年政策性金融債中標(biāo)利率大幅跌至1.28%和1.65%，較此前一周同期限品種收益率下降了近60個(gè)基點(diǎn)，已經(jīng)接近銀行資金成本。
不過本周第一個(gè)交易日，現(xiàn)券短期券種收益率快速下行腳步明顯放緩，期限在2.5年左右的央票拋盤明顯增加，市場(chǎng)交易員分析，這可能與國開行600億的中短期金融債本周即將發(fā)行有一定關(guān)系。
某大行債券交易員認(rèn)為，“11月數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)將更多以觀望為主。”他指出，由于市場(chǎng)預(yù)期即將公布的數(shù)據(jù)利于債市，且近期的收益率下跌幅度已經(jīng)在一定程度上提前反映了這些利好。所以“除非經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，否則年內(nèi)利率、準(zhǔn)備金率等基本到位”。市場(chǎng)投資者進(jìn)一步做低收益率水平的動(dòng)力將相對(duì)有限。
資金面繼續(xù)充裕
央行最新下調(diào)的存款準(zhǔn)備金率在上周五正式執(zhí)行，極大的充實(shí)了包括農(nóng)信社、城商行在內(nèi)的銀行類機(jī)構(gòu)的資金。
據(jù)申萬研究所最新報(bào)告測(cè)算，從上周五開始，全國性商業(yè)銀行凈融出資金量急劇下降，從周四的1600億直線下降至1100億；而農(nóng)信社等融資機(jī)構(gòu)的資金需求也隨之大幅減弱，其中農(nóng)信社從上周四的融入資金量515億元下降至380億，減少了近140億元；城市商業(yè)銀行的資金凈融入量下降幅度更大，從上前兩周頂峰時(shí)的630億下降至190億，融資量下降了440億元。這些數(shù)據(jù)顯示，央行調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率釋放大量的資金，機(jī)構(gòu)資金都比較充裕。而保險(xiǎn)、基金等其他金融機(jī)構(gòu)的凈融入資金量上周也大幅減少，從頂點(diǎn)720億下降至450億左右，減少了270億元左右，其融資需求的下降反映這部分機(jī)構(gòu)在降低杠桿化交易。
雖然昨日收盤時(shí)，全國性商業(yè)銀行凈融出資金規(guī)模以及農(nóng)信社等融資機(jī)構(gòu)的凈融入資金規(guī)模均較上周五最低水平出現(xiàn)反彈，但仍沒有恢復(fù)到前期收益率快速下行時(shí)的平均水平。
申萬研究所債券研究員屈慶認(rèn)為，隨著農(nóng)信社和城商行等其他存款性機(jī)構(gòu)的資金趨于寬裕，其將從以前回購市場(chǎng)主要的融資需求者逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的供給者，這將繼續(xù)推動(dòng)未來回購利率下行。
在短期收益率大幅下降之后，長債的相對(duì)價(jià)值將開始顯現(xiàn)。當(dāng)前銀行國債收益率曲線極度陡峭化，10年和1年的利差處于歷史上較高水平的160個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)交易所國債收益率曲線的陡峭程度也達(dá)到近幾年之最。“陡峭化將成為長債最大的保護(hù)，”屈慶表示，即使長債收益率下降的空間有限，但是也不存在上升的動(dòng)力，因?yàn)榍�形態(tài)已經(jīng)反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)長債的擔(dān)憂。而近期國外經(jīng)濟(jì)體新一輪大幅減息的行為也加大了我國投資者對(duì)未來繼續(xù)減息的預(yù)期空間，在資金面保持充裕的基礎(chǔ)上，投資者將會(huì)把目光重新轉(zhuǎn)向長期品種。
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