——專訪建信穩(wěn)定增利基金經(jīng)理鐘敬棣

　　證券時報記者鑫水

　　今年9月份以來，債市持續(xù)走牛，債券基金也收獲頗豐。成立于今年6月25日的建信穩(wěn)定增利債券型基金于11月14日實施了首次分紅，每10份派發(fā)紅利0.15元。這波行情未來將如何演繹？記者專訪建信穩(wěn)定增利基金經(jīng)理鐘敬棣，他表示，債券市場將從“快牛”走向“慢牛”。

　　債市走向慢牛行情

　　記者：債券市場明年能否延續(xù)今年9月份的漲勢？

　　鐘敬棣：目前，基本面情況對債市仍然有利。今年9月份以來，央行已經(jīng)四度降息并且降息幅度較大，未來降息、法定準備金率等貨幣政策工具還有進一步調整的空間。此外，明年通脹數(shù)據(jù)可能很低，個別月份甚至出現(xiàn)負值，這為央行繼續(xù)降息打開了空間。目前，對債券市場持謹慎樂觀態(tài)度，明年債市可能是慢牛行情，而不是今年8、9月份以來的快速上漲。

　　記者：明年債市的漲幅是否能與今年這波債市行情相當，或者更甚一籌？

　　鐘敬棣：債券市場明年可能是“慢牛”行情，主要是市場已經(jīng)大幅上漲，部分債券年限收益率已經(jīng)接近歷史最低值，繼續(xù)快速上漲的可能性已經(jīng)很小。

　　應當關注以下兩個方面：首先，中央和地方政府未來可能會出臺更多政策以刺激經(jīng)濟，央行會進一步放松流動性，應當要警惕貨幣乘數(shù)何時開始上升，以及未來是否出現(xiàn)流動性泛濫、投資過熱等情況。雖然這在短期內發(fā)生的可能性不大，但市場可能提前作出反應。其次，除了國債外，政府可能會允許地方政府發(fā)債，而由于項目周期較長，所以發(fā)債偏向于中長期債券。明年的發(fā)債規(guī)模，尤其是中長期債的發(fā)行量可能會相當大。

　　任何投資都有風險，債券市場也概莫能外。應當非常重視對風險的控制，務必做到謹慎投資并及時保住勝利果實。

　　把握債券牛市行情

　　記者：今年下半年以來，包括建信穩(wěn)定增利基金在內的債券型基金表現(xiàn)不俗，您能談談是如何把握債市行情從而取得良好成績的？

　　鐘敬棣：建信穩(wěn)定增利基金及時洞察今年8、9月份債市行情轉向，并提前重點配置中長期債券，此外還積極調整期限結構和債券類屬，為投資者取得不錯的回報。其中，準確把握從通脹轉為通縮的時間點，應該是建信穩(wěn)定增利基金取得目前較好收益水平的重要原因。鑒于未來債券市場進入“慢牛”行情，投資者應當以更理性的眼光看待債券市場乃至債券基金未來的回報。

　　尋找明年的新機會

　　記者：對建信穩(wěn)定增利基金明年的操作思路，您有何計劃？

　　鐘敬棣：基于對債券“慢牛”行情的預判，將維持久期在相對較高的位置。明年一季度的操作可能更積極，主要是因為預期一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)會進一步下滑，同時資金面較為寬松，債券發(fā)行量較少。此外，明年還會爭取把握新股、可分離債、可轉債等投資機會。

　　記者：如何看待未來公司債的投資機會？對其投資風險的控制是否存在難度？

　　鐘敬棣：去年以來公司債市場得到了良好發(fā)展，也為債券基金提供了良好的收益機會。目前，10年期國債的年收益率約為2.9%，而部分三年期、五年期的公司債卻能達到6%以上的年收益率。考慮到信用風險的問題，目前對公司債的投資也較為謹慎，但其風險基本可控，較為傾向于信用級別較高的品種，同時嚴控投資比例，以期為投資者帶來穩(wěn)定的收益。

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