□本報記者 周松林

　　股市低迷成就了債市火爆。業內人士稱，債市將成為經濟減速時期和適當放松的貨幣政策的最大受益者。

　　他們表示，目前我國采取的加大投資和刺激內需等措施有利于債市尤其是公司債市場的擴容和發展。現階段應積極促進解決債市發展的瓶頸問題，引導大型上市公司通過債市融資。

　　公司債深度廣度待拓展

　　“事實上，自股市低迷后，傾向于債券融資的上市公司越來越多，監管層對上市公司債券融資也是持相當積極的態度。”某專業人士說，從今年下半年開始，上市公司申請發行公司債的場面已是熱潮涌動。特別是11月以來，這種趨勢更加明顯。

　　但不容忽視的是，目前我國公司債市場基礎還比較薄弱。上述專業人士說：“雖然公司債發展的硬件基礎完備，但市場的深度和廣度都還不夠，這不利于市場的迅速做大做強。”

　　以上海證券交易所為例，截至今年10月31日，債券托管總量為4284億元，托管品種包括可分離債、公司債、國債、可轉債、資產支持證券。其中，公司債托管量僅為603億元，占托管總量的比例不到15%，規模較小。而從發債主體和發行規模來看，目前，發行公司債的大多為大型企業，中小企業發行公司債的難度依然較大。此外，除極個別央企，公司債的發行規模大多在20億元以下，這顯然不能滿足公司債市場超常規發展的要求。

　　統一債市是當務之急

　　業內人士建議，要提高債市對經濟和金融的支持力度，提高資本市場對實體經濟的支持力度，擴大債券市場規模是不可或缺的舉措。另外，應解決銀行間市場與交易所市場互相割裂的問題。由于在目前的政策安排下，公司債將主要集中在交易所市場上市和交易，而在市場割裂的情況下，債券類產品最主要的投資主體之一——商業銀行不能進入交易所市場，直接導致了交易所市場的資金容納量過小，投資者隊伍弱小，使公司債市場難以快速發展。

　　交易所債市與銀行間市場的分裂，是我國資本市場上的歷史遺留問題之一。自1997年以來，這種現象就已形成。從現狀來看，交易所市場無論在債券托管量上還是現券交易量方面，都不能與銀行間市場同日而語。據統計，截至今年10月底，銀行間市場債券托管量達13.63萬億元，是上證所市場的32倍；現券交易量總額32.82萬億元，是交易所市場的近87倍。

　　專家認為，要擴大公司債市場的規模和容量，應積極促進兩個市場的整合，發揮兩個市場各自的優勢，包括交易所市場的交易機制優勢和銀行間市場的投資者隊伍優勢，特別是推動商業銀行重返交易所市場，自主參與交易。

　　有研究人員指出，交易所債市的特點是連續集中競價交易，價格真實，價格曲線連續。目前，上證所債市具備了集中競價交易系統、固定收益電子平臺和大宗交易系統三個面對不同投資者的技術平臺，實現了交易和結算的直通車處理，多樣化的交易和結算制度能夠很好地滿足投資者包括商業銀行的需求，而新質押式回購制度的改革也杜絕了歷史上曾經發生過的“挪券”風險。因此，商業銀行直接進入交易所債券市場的時機已經成熟。

　　該研究人員強調，只有在這些問題逐步解決后，交易所債市的深度和廣度才會隨之擴大，公司債的進一步發展才有更為扎實的外部環境。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。