證券時報記者 高 璐

　　本報訊 雖然市場關于降息、降存款準備金率的預期已經持續近兩周，不過政策選擇出臺的時間點以及如此大的力度仍然讓市場措手不及。據了解，昨日包括資金價格在內的各期限市場利率全線跳水。

　　現券收益率快速下行

　　“銀行間市場現券收益率早盤時即整體大幅下跌約40-50個基點，”一大行債券交易員告訴記者。期限1年左右的央票收益率最低跌至1.9%，而前一交易日收盤時在2.4%-2.5%的水平；10年期國債收益率則跌至2.7%，前收盤保持在3.25%-3.30%；10年期金融債收益率則在3.10%左右，前收盤在3.6%附近。“連續兩周落空，投資者對于近期是否降息的預期已初現動搖端倪，這從降息當天市場全面收跌就可見一斑。基本上大家都沒想到會出現這么大的利好。所以央行宣布后的首個交易日現券收益率大幅走低在情理之中。”

　　不過這樣的情況隨后即有所緩和，據上述交易員透露，受基金、券商等交易型機構獲利拋盤影響，盤中時整體現券收益水平均出現不同程度的反彈。其中3年期以內的央票收益率整體上行約15個基點，10年期國債以及金融債收益率則反彈接近20個基點。短端利率下降幅度超過中長端，債市收益率曲線在整體大幅下行過程中略趨陡峭。同時，上證所國債指數收盤時漲幅也較盤中高點明顯減少。據了解，該指數早盤一度飆升至119.47，收盤時回落至119.25，較前一交易日上漲0.31%。

　　該交易員表示，伴隨市場收益率水平快速下行，機構拋盤明顯增加。“應該主要為基金、券商等機構，目前利率已經下來很多，這部分機構的收益頗豐，所以獲利了結需求旺盛。同時，由于最新一次降息幅度超預期，在利好兌現后，下一個利好預期形成還需要時間。”

　　資金基準利率突破2%一線

　　此外，法定存款準備金率、再貸款利率、貼現利率三率同降，無疑再度鞏固了本來就十分寬裕的市場資金面。據券商研究機構測算，僅法定存款準備金率一項就可釋放7000億元左右的資金。在大幅降息顯著降低銀行資金成本，以及“三率”同降等多方利好推動，銀行間市場基準期限回購、拆放利率跌破2%整數位。

　　據記者了解，昨日各期限資金利率全線跳水，其中7天期回購加權平均利率早盤大幅下挫超過54個基點至1.993%，并一舉創出15個月以來的最低記錄。同時全部期限的上海銀行間同業拆放利率(簡稱Shibor)大幅下行，其中6個月至1年期限的Shibor跌幅最明顯，均超過76個基點，當天的Shibor也大跌65.54個基點至1.5492%。7天期限的Shibor跌幅相對溫和，不過也走低55.45個基點至1.9808%。

　　年內降息或已到位

　　雖然降息兌現對于債市無疑形成利好，但超預期如此大幅度的降息必定使得收益率曲線加速下移，債券牛市的空間或已被大大壓縮。業內資深研究員梁福濤就指出，短期內降息的預期存在波動，債市兌現利率調整后或迎來短期調整。對于前期配置期限較長的機構可擇機調整久期，適度減持長債。但因降息空間依然存在，總體債市調整后還可企穩。

　　國泰君安固定收益部分析師林朝暉則表示，經本次大幅降息后，目前存款利率已全部抹去2007年以來加息幅度，活期存款利率更創下歷史新低；貸款利率則基本抹去2004年以來加息幅度，其中6月期貸款利率也已和2002年歷史低點持平。從以上利率水平的歷史比較來看，預計年內降息已基本到位。但明年為應對通縮壓力央行可能繼續降息，其中存款降息幅度可能高于貸款降息幅度。

　　與此同時，“已處于歷史偏低水平的存貸款利率與仍處于歷史偏高水平的法定準備金率形成過度反差，預計年內央行還將再度下調準備金率。”

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