周二，債券市場(chǎng)繼續(xù)回調(diào)。由于上周末市場(chǎng)對(duì)央行降息的預(yù)期沒有兌現(xiàn)，本周債市明顯缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，特別是中長(zhǎng)期債券，隨著前期收益下降幅度較大以及本周一級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)量的增加，調(diào)整幅度相對(duì)較大。

　　昨日公開市場(chǎng)操作發(fā)行1年期央票50億，中標(biāo)利率2.2495%，較上期央票的發(fā)行利率大幅下降96bp，出乎市場(chǎng)成員預(yù)料，基本與二級(jí)市場(chǎng)一年期央票的收益率持平。央行一改前期維持一年期央票發(fā)行利率的操作，很可能是為進(jìn)一步出臺(tái)寬松的貨幣政策做鋪墊。從二級(jí)市場(chǎng)央票的成交情況來看，在資金成本居高不下的前提下，央票賣盤有所增加，其中，0801117雙邊報(bào)買最高在2.35%被點(diǎn)，大部分則在2.25%-2.30%成交。

　　昨日農(nóng)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行7年期金融債08農(nóng)發(fā)19共計(jì)168.8億，計(jì)劃發(fā)行120億元，追加發(fā)行48.8億元，認(rèn)購倍數(shù)1.56，中標(biāo)利率3.10%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。從市場(chǎng)反應(yīng)來看，由于本周另有10年期國(guó)開債以及7年期國(guó)債的發(fā)行，各投資機(jī)構(gòu)對(duì)于未來中長(zhǎng)期債券供給增加壓力的謹(jǐn)慎心態(tài)已初步顯露。二級(jí)市場(chǎng)方面，10年期金融債080217基本在3.40%左右成交，較上周中債10年期金融債二級(jí)市場(chǎng)到期收益率上漲了5bp。

　　我們認(rèn)為，雖然本周債市小幅盤整，但基于宏觀基本面的分析仍然是對(duì)債券市場(chǎng)利好的有力支撐，央行年內(nèi)再次降息和調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性大。但受財(cái)政激勵(lì)計(jì)劃的逐步明朗、股票市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)以及降息預(yù)期的未能兌現(xiàn)等因素，盤整仍將是本周債券市場(chǎng)的主流。(濰坊市農(nóng)信聯(lián)社 王寧)

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