□本報記者 王輝 上海報道

　　在1年及3月期央票發行頻率相繼降低后，央行昨日在公開市場操作中招標發行了3個月期央票100億元，本期央票中標利率大大出人意料。發行結果顯示，在此前3月期央票利率已連跌4周的背景下，昨日招標的該期央票利率直線墜落81.19個基點，幅度更是達到近年來極為罕見的接近1%水平。

　　對于昨日的投標結果，一些市場人士表示，在央票稀缺的大背景下，部分機構的熱捧在一定程度上推動了央票利率的下行；另一方面，本期央票發行結果也顯示出減息預期的再度升溫。昨日有大行交易員表示，不排除央行最快本周末降息的可能。

　　利率跌幅與3次降息相當

　　央行周四上午發行3個月期央票100億元，這一規模較前一期減少了50億元。由于央行目前3個期限的票據中已有兩個被調整為隔周發行，且近期投放數量顯著減少，基金公司等一些中小機構對央票的旺盛需求已經基本形成了市場共識。但盡管如此，昨天該期央票真正投出來的結果，仍然讓交易員驚呼“這樣的央票不認得”。

　　央行昨日公布的發行公告顯示，本期央票發行價格為99.50元/百元，對應收益率為2.0156%，該利率不僅大幅下跌了超過80基點，更首次逼近2%關口。在此之前，3月期央票曾連續4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個基點，而周四央票1天的跌幅就遠超前四次跌幅的總和。按照央行基準利率近期每次27個基點的向下調整幅度，本次央票利率回落的幅度將“相當于3次降息”。而與歷史數據相比，3月期央票甚至已經低于06年下半年時的利率水平，而這也意味著在央行貨幣基準利率還沒有回落，3月期央票已經提前“回吐”兩年來的所有漲幅。

　　或為一次顯著減息信號

　　10月以來，在貨幣政策轉向寬松得到逐步確立的大背景下，央行在流動性管理上的方向性逆轉已持續通過公開市場操作表現出來。昨日的3月期央票是實行隔周發行以來首次發行，但其兩周“合并發行規模”不增反降，無疑在很大程度上成就了其利率的大幅下挫。

　　申銀萬國在最新一份債市周報中表示，對于債券基金總規模來說，央票配置比例在40%以上，隨著存量央票的不斷到期，尋找央票的替代可能是該類基金目前面臨的最大的問題。強勁的市場需求無疑會對央票利率的下行產生持續壓力。

　　對于昨日的央票利率情況，有市場人士進一步指出，這將是央行一次顯著減息信號，不排除央行最快本周末降息的可能。上海一大行交易員表示，一次性回落81個基點，這顯然不是完全從市場角度所能解釋通的，目前二級市場上還沒有這樣大的反映。考慮到近期央行繼續強調將靈活運用利率和準備金率的表態，短期內央行可能將繼續出臺新的寬松性貨幣政策，這位市場人士同時表示，“不排除央行最快本周末降息的可能”。

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