繼1年期央票改為隔周發行后，3月期央票也將改為隔周發行，而本周的發行將暫停。央行昨天在公開市場業務報告中發布了關于調整3個月央票發行頻率的通知。此舉再度向市場釋放出了央行放松回籠力度、釋放流動性的政策意圖。

　　央行上周剛剛將1年期央票由每周發行改為隔周發行，本周二央行僅發行了100億元1年期央票，央票發行已大大減少，3月期央票的隔周發行，將使得央票發行量進一步減少。

　　“央行想刺激銀行放貸，可能都不想有任何動作了。”一股份制銀行債券人士說。

　　在經濟下滑的趨勢下，商業銀行“惜貸”傾向比較嚴重。央行減少央票發行，一方面可以向銀行間市場釋放流動性，另一方面，在可投資的央票減少的情況下，商業銀行盈利空間會被壓縮，加大其經營壓力，刺激信貸的投放。

　　9月份的廣義貨幣供應量M2同比增幅為15.29%，低于16%的調控目標，M1同比增幅為9.43%，已回落至10%以下。分析人士預計，在銀行惜貸的情況下，未來貨幣供應量的增長仍會較低。

　　央行也在通知中稱，此舉是“為了加強流動性管理，保證市場流動性的充分供應”。

　　3月期和6月期央票是央行自2003年以來最先發行的央票品種，其中6月期央票的發行自今年9月份以來就已經暫停，而3月期央票一直維持每周四穩定發行的節奏，起著回籠短期流動性的作用。不過相對于1年期央票，3月期央票發行量較少，其發行利率對市場的影響也較小，因此，分析人士指出，3月期央票發行的縮量對市場影響會較小。

　　統計顯示，央行自2003年以來共發行央票票據17萬億元，其中3月期央票全部發行量僅為1.68萬億元，不到全部發行量的1/10。

　　在1年期和3月期央票相繼改為隔周發行后，以后每周銀行間市場將只有一期央票發行，央票的發行量將越來越少，債券市場將不得不面對投資品種大幅減少所帶來的影響。

　　“為了使流動性達到合理水平，央行再發行央票的必要性已經不大，預計未來央票會逐步淡出。”一證券公司債券分析師說。

　　該人士進而表示， 在央票發行量已經越來越少的情況下，央行未來將選擇下調存款準備金率來釋放流動性的可能性進一步加大。

　　9月份以來央行已連續兩次下調了存款準備金率，并三次降息，顯示貨幣政策已全面轉為放松。但目前存款準備金率仍維持較高水平，其中四大國有銀行的存款準備金率為17%，其他中小銀行的存款準備金率為16%。目前市場普遍預計，從現在開始到明年，存款準備金率可能會有多次下調，下調空間很大，以釋放前期被市場回籠的流動性。

　　郭茹

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