公司概況

　　中國高新投資集團(tuán)公司(簡稱“中國高新”)前身為原國家計(jì)委輕紡出口產(chǎn)品基建項(xiàng)目辦公室， 1988年改建為“輕紡出口產(chǎn)品投資公司”；1994年更名為“中國高新輕紡?fù)顿Y公司”；1999年轉(zhuǎn)由中央企業(yè)工委管理，公司更名為“中國高新投資集團(tuán)公司”,同時組建高新集團(tuán)。截止到2006年底，高新集團(tuán)擁有全資、控股企業(yè)20家、參股企業(yè)56家，地域遍布沿海地區(qū)和中西部省份，經(jīng)營領(lǐng)域主要有醫(yī)藥、新材料、生物工程、輕紡、精密機(jī)械功能部件、有色金屬加工、物流、國際貿(mào)易等多個行業(yè)。2006年，高新集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到39.4億元，比2000年增長了6倍，平均年遞增35%；資產(chǎn)總額達(dá)到57.3億元，比2000年同口徑增加了22.3億元；凈資產(chǎn)額達(dá)到29.8億元，比2000年同比增加了5億元；2001-2006年資產(chǎn)負(fù)債率一直穩(wěn)定在20%-30%左右； 進(jìn)出口貿(mào)易達(dá)到1.7億美元，比2000年增長了近8倍；利潤總額為2.2億元，比2000年增長了7.6倍。(資料來源：公司網(wǎng)站)

　　行業(yè)狀況

　　國資委直屬的投資類企業(yè)除了高新集團(tuán)還有國家開發(fā)投資公司，中國水利投資集團(tuán)公司和中國節(jié)能投資公司，但是投資方向各不相同，不構(gòu)成競爭關(guān)系。主要投資領(lǐng)域高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要包括電子信息、生物科技、新材料、新能源等產(chǎn)業(yè),其中的電子信息產(chǎn)品制造業(yè)成為我國第一大制造業(yè)。目前有10余萬家高新技術(shù)企業(yè)，主要分布在京津塘地區(qū)、長三角地區(qū)和珠三角地區(qū)。2005年全社會科技經(jīng)費(fèi)籌集額突破4830億元，研發(fā)投入2360億元，年均增長率20.4%。全國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)銷售收入和增加值年均增長分別達(dá)到27.5%和23.2%。與國內(nèi)其他從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的投資公司相比，背景深厚，經(jīng)驗(yàn)豐富，規(guī)模龐大的高新集團(tuán)無疑具有巨大優(yōu)勢。(數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、募集說明書)。

　　鼎資評分

　　根據(jù)中國高新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用鼎資信用分析評分模型進(jìn)行計(jì)算，中國高新的償債能力評級為A-3，經(jīng)營能力評級也也為A-3級，盈利能力評級為A-2。所以綜合來看，我們給中國高新的整體評級為A-3。根據(jù)鼎資研究的統(tǒng)計(jì)，在這一信用水平的新債收益率為5.77%；中國高新為國有獨(dú)資企業(yè)，鼎資統(tǒng)計(jì)的1年期左右國有獨(dú)資企業(yè)短融券的成交收益率平均為5.22%。結(jié)合中國高新的實(shí)際情況，鼎資投資認(rèn)為08中高新CP01的收益率在6.20%左右較為合理。

　　有利因素

　　政府支持、資產(chǎn)雄厚

　　中國高新投資集團(tuán)公司是國資委直屬的四大投資類企業(yè)之一，截至2006年底，公司資產(chǎn)總額達(dá)56億元，凈資產(chǎn)29.64億元，擁有全資、控股企業(yè)20家，參股企業(yè)60家。與國家開發(fā)銀行簽訂了《開發(fā)性金融合作協(xié)議》，得到50億元政策性貸款授信，資金主要用于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。在其他國內(nèi)銀行累計(jì)授信額度15.95億元，未使用授信4.76億元。旗下規(guī)模最大的企業(yè)高新張銅成功上市后，資金來源更加有保障。

　　盈利能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)好

　　2004～2006 年，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為16.37 億元、25.57 億元、39.41億元，主營利潤總額分別為1.64億元、2.25 億元、3.52億元。公司主營業(yè)務(wù)收入比2005 年增長54.10%；主營業(yè)務(wù)利潤達(dá)3.52 億元，同比增長56.23%。公司盈利能力良好(見圖1)。2004～2006 年，流動負(fù)債分別為7.51億、10.44億和12.30億。三年來公司資產(chǎn)負(fù)債水平基本保持穩(wěn)定，基本保持在 30%，雖有增長但總體水平較低(見圖2)。公司近三年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有較大的下降的趨勢，2006 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為43.92 天，較2005年下降9.03%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2006年比2005年略有下降，在32天左右，較2005年下降8.87%。 行業(yè)前景樂觀

　　高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)，國家急切需要有國際競爭力的高科技企業(yè)，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的品牌。要從仿制，引進(jìn)向自主研發(fā)轉(zhuǎn)變，為此在2006年的《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》中就提出今后15年的科技工作指導(dǎo)方針是自主創(chuàng)新、重點(diǎn)跨越、支撐發(fā)展、引領(lǐng)未來。要做到這些必須要有資金支持，投資類企業(yè)尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的自然不可或缺。

　　不利因素

　　風(fēng)險(xiǎn)較大、收益滯后

　　高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)之一就是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，投資于它自然也是一樣。而且國內(nèi)高新產(chǎn)業(yè)雖然發(fā)展較快，但是基礎(chǔ)差，對比國外競爭對手還很不成熟，國家雖然高度重視，但也不可忽視揠苗助長的危害。由于高新產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入大，周期漫長，資金的回收期是重大問題，一般都無法快速回收。甚至很有可能投資失敗，產(chǎn)生壞賬。

　　投資分散、行業(yè)狹窄

　　高新集團(tuán)全資、控股公司20家，其中利潤主要來源是高新張銅、湖南惠同、內(nèi)蒙福瑞、高新凱特，其余企業(yè)大部分呈微利或虧損狀態(tài)(見圖3)。資產(chǎn)分布也極不均衡，總資產(chǎn)最高的高新張銅有近20億，僅次于它的高新國際貿(mào)易只有近3億資產(chǎn)且利潤極少。雖然高新集團(tuán)下屬公司眾多，但是普遍規(guī)模較小，相關(guān)配套企業(yè)居多，除了上述四家龍頭企業(yè)，其他都算不上“高、新”二字。與其分散精力做不擅長的項(xiàng)目(旅游，房地產(chǎn)，證券等)，不如多培養(yǎng)高新張銅這樣的企業(yè)。作為全國最大的高新技術(shù)投資企業(yè)，現(xiàn)在所涉足的范圍還有待擴(kuò)大。