無論如何，“大幅擴容或始于下半年。由于發債成本低于銀行貸款，以及今年的信貸緊縮政策實行，估計企業對于債券融資的需求也將增大。因此，就發行者而言，公司債擴容不成問題。”廣發證券固定收益研究小組何秀紅認為，“另外，銀行擔保取消之后，為了發行成功以及節省發行成本，發行人和承銷商將拓展其他信用增級方式，同時監管層也提倡抵押擔保債、第三方擔保債以及無擔保債的發行，因而，估計近期抵押擔保和第三方擔保債推出的可能性較大。”

　　何秀紅表示，“保險公司和銀行逐漸成為公司債的投資主體，近年來保險公司保費增長保持在20%以上，資金規模增長迅速，對債券的投資需求也較大。”

　　戰略性建倉

　　不言而喻，公司債擴容的同時，與之匹配的公司債品種也將相應得以豐富，而這恰恰也為投資者戰略性建倉埋下了伏筆。

　　“打包發債、集合發債、可交換債等可能是2008年公司債品種豐富的一個落腳點。”業界人士指出。

　　實際上，打包發債已有先例。如繼深圳市20家中小企業在去年11月14日打包發行債券之后，即國內首只中小企業集合債券 (07深中小債發行)——開創了中小企業新的融資方式；緊接著，去年12月25日至27日，北京中關村4家公司打包的3.05億元債券亦予發行。

　　值得一提的是，“如果將來出現銀行擔保、質押擔保、抵押擔保、第三方擔保以及無擔保債等各種形式的公司債券，其利差分化程度應該高于短期融資券市場；考慮到上半年加息將到達頂點以及利差再創歷史新高的情況，2008年應該是戰略性建倉公司債券的好時機。”何秀紅認為。

　　“在公司債擴容預期、預計未來大盤股IPO較為密集的情況下，投資者對流動性的要求提高，美國次貸危機對投資者心理的影響，從公司債利差趨勢上看，利差仍可能繼續上升。”梁文斌表示。

　　因此，“一季度可建倉主體評級高、有大銀行擔保的企業債。如果二季度CPI出現回落跡象，將是配置中長期企業債和公司債的良好時機。在抵押債券、第三方擔保債以及無擔保債推出之后，尋找市場錯誤定價的品種將成為新的盈利來源。”何秀紅認為。

　　(本報記者胡蓉萍對此文也有貢獻)

　　來源：經濟觀察報網