□本報實習記者 簡悠

　　新年伊始，股市飛流直下，下跌看似無休無止。股票型基金一周之內就跌去了5％，直跌得投資者疼到骨子里去。與此相對，十幾只債券基金卻逆市飄紅。不過，現在大部分債券基金不是純債基金，它們同樣涉足股市，其風險引起投資者關注。

　　股票出手時機耐思量

　　自今年1月2日至2月15日，上證綜指跌幅達14.53％，而國債指數已連續10個交易日刷新紀錄，相對于一年約4％左右的收益率而言，僅僅一個半月就上漲1.49％，漲勢已是十分驚人。然而據Wind數據統計，在此期間33只債券型基金中，由于擁有一定的股票投資比例，接近一半共15只債券基金受股市低迷拖累，凈值增長為負。

　　但從目前來看，開放式指數型基金期間下跌了9.11％，開放式股票型基金下跌了6.10％，開放式混合型基金下跌5.31％，債券型基金平均0.17％的細微跌幅起到了良好的市場抗震作用，也引來了市場關注和資金介入。

　　隨著國投瑞銀穩定增利債券基金、匯天富增強債券和廣發增強債券三只“打新型”債券基金相繼獲批入市，“打新型”債券基金數量將擴充至19只，超過半數，成為主流債券基金產品。

　　銀河證券在近期報告中提及，部分“打新型”債券基金如大成債券、普天債券、富國債券、銀河銀信添利、工銀增強債券、博時穩定價值六只基金未規定股票持有期限，其余9只基金新股持有期限從新股上市后1天到1年不等，限定較為模糊寬泛。

　　“契約是一個最低的風險保護，管理人有了更多積極管理的空間，而不是機械地執行條款。”銀河證券基金分析師李薇闡述了其兩面性，認為股票持有期限寬泛一方面有利于基金經理更好地擇高賣出股票，另一方面也有可能導致“打新型”債券基金股票投資風險暴露的期限延長，相應就可能會推高了基金的風險水平。

　　債券基金選擇有門道

　　在費率及其他條件相差不大的情況下，投資者該怎樣去選擇債券基金？李薇認為“打新型”債券基金相比之下仍是個不錯的選擇。“它比純債基金收益大，比偏債型基金風險小，風險收益配比在各類債券基金中十分突出，對于多數資產規模較小的個人投資者來說，是提升收益、優化組合的較好方式。”

　　她建議投資者首先要考察債券基金的歷史業績，比如銀河銀信添利、華寶興業寶康債券、富國天利增長債券等等，過往表現均不錯。這些個股選擇能力較高的“打新型”債券基金收益較高，說明了在新股申購中也體現了股票管理能力，準確的對象選擇、適度持有對提升“打新型”債券基金收益貢獻明顯。高于平均水平的持股貢獻收益表明在其管理人對持有股票走勢判斷較為正確，可以在一定程度上說明管理人股票選擇能力較強。

　　“關注基金的招募說明書也很重要，一些債券基金除了新股申購以外還可以適時參與增發，這就會帶來一個不確定性。”李薇說，日前20余只股票跌破增發價使得機構投資者蒙受賬面損失，那么對于風險厭惡者來說不妨盡量回避這些有增發權限的基金，同時從債券市場本身的特點考慮，適當選擇規模較大的債券基金。

　　李薇表示，2006、2007年的市場已經不可復制，今年整體市場震蕩加大，不能過于樂觀。投資者一是可以增加波段操作，二是增強債券基金的配比，構建不至于太過痛苦的投資組合。“比如去年收益較差的股票型基金獲利50%，而打新型債券基金收益36%，當然是后者的心情會好很多，因為不必受市場劇烈波動帶來的影響。”