□本報(bào)記者 王輝 上海報(bào)道

　　在經(jīng)過節(jié)前多個(gè)交易日的發(fā)力上漲之后，國債指數(shù)昨日在鼠年第一個(gè)交易日再度迎來開門紅。昨日交易所國債市場盡管受到節(jié)日因素影響成交量偏小，但上證國債指數(shù)盤中仍然創(chuàng)出了112.84點(diǎn)的歷史新高，而這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)第10個(gè)交易日刷新紀(jì)錄。對于節(jié)后首個(gè)交易日交易所國債市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，許多市場人士仍然保持此前的樂觀看法，認(rèn)為08年債市轉(zhuǎn)向的可能非常大。不過也有分析人士認(rèn)為，交易所國債指數(shù)近期的大幅上揚(yáng)與股市低迷的關(guān)系十分密切，未來債市方向仍有待于3月份政策面的進(jìn)一步明朗。

　　受昨日股指大幅低開影響，昨日上證國債指數(shù)直接跳空高開于112.78點(diǎn)，并在早盤創(chuàng)出112.84點(diǎn)的歷史新高。國債指數(shù)全天最終報(bào)收在112.75點(diǎn)，較前一交易日上漲0.05%，不過成交量方面則出現(xiàn)較大幅度萎縮，1.44億元的交易量不到節(jié)前最后一個(gè)交易日的三成。對于交易所國債指數(shù)新年首日的強(qiáng)勢表現(xiàn)，一些市場人士認(rèn)為，這可能反映出債券市場整體走暖的跡象。不過也有分析人士判斷由于交易所市場的代表性所限，目前對市場整體方向判斷還為時(shí)過早。

　　長信基金分析師秦娟表示，國債市場的走強(qiáng)往往與股票市場疲軟相互對應(yīng)，近期國債指數(shù)連創(chuàng)新高，一個(gè)十分重要的原因就是股市的大幅下跌與整體低迷，避險(xiǎn)資金的流向成為了推動(dòng)國債市場上揚(yáng)的關(guān)鍵原因。此外，由于昨日是春節(jié)后債市第一個(gè)交易日，交易所與銀行間市場的交投都比較清淡，目前機(jī)構(gòu)仍然傾向于持有短券，這一謹(jǐn)慎心態(tài)仍沒有顯著變化。僅就昨日一個(gè)交易日國債指數(shù)迎來開門紅來判斷債市轉(zhuǎn)牛還很不充分，未來債市方向仍有待于3月份兩會(huì)之后政策面的進(jìn)一步明朗。

　　不過，申銀萬國分析師屈慶日前發(fā)表觀點(diǎn)表示，一季度央行加息可能不大，2月債市反彈仍具有相當(dāng)空間。當(dāng)前本輪債市行情起始于2007年11月中旬，延續(xù)至今，國債收益率曲線已經(jīng)平均下行約30bp，相對于去年8月份的行情而言，本輪行情國債收益率的下降幅度更大，延續(xù)時(shí)間可能更長。屈慶認(rèn)為，由于外圍經(jīng)濟(jì)體下滑和國內(nèi)惡劣天氣和緊縮宏觀調(diào)控的影響，今年中國經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)步入下降通道，其中一季度經(jīng)濟(jì)減速跡象更為明顯。天氣和春節(jié)因素將拉動(dòng)1月份CPI水平攀升至6.8%的高位，信貸也可能超預(yù)期。二月份央行將繼續(xù)以數(shù)量緊縮政策為主，考慮天氣和春節(jié)因素對CPI的影響和Fed大幅降息制約國內(nèi)加息空間的影響，央行不會(huì)馬上采取加息的行動(dòng)。另一方面，信貸超預(yù)期可能導(dǎo)致央行提高存款準(zhǔn)備金率以回籠流動(dòng)性，并且提前對沖三月份面臨的高達(dá)6000億的公開市場到期資金。出臺的時(shí)點(diǎn)可能在春節(jié)之后，正式實(shí)行可能在3月份。

　　投資策略上，屈慶表示，長期國債機(jī)會(huì)依然大于風(fēng)險(xiǎn)，值得看好。屈慶建議配置型機(jī)構(gòu)繼續(xù)增配長債。由于前期企業(yè)債和公司債收益率下降幅度不大，面臨補(bǔ)降的需要；公司債將可進(jìn)入銀行間市場發(fā)行和流通，投資群體的增加將帶動(dòng)收益率的下降，交易型機(jī)構(gòu)可以尋找短期的交易機(jī)會(huì)。短融市場方面，穩(wěn)健的投資者以配置信用等級高、流動(dòng)性好的短融為主；激進(jìn)的投資者則可耐心篩選部分收益率高的短融品種。