本報記者 張牧涵

　　從A股開始打響年線保衛戰、投資者信心嚴重受挫之日起，各路資金便不約而同擁向了避險的債券市場。

　　業內對上輪股市急挫后見底與否尚存分歧，因而債市節前接連平穩上揚，國債指數再創歷史新高。不過好行情不見得給每位投資者帶來好收益，業內專家表示，個人投資者想要在2008年參與國債二級市場的投資，難度不小。建議想要投資債券的朋友，多關注其他債券品種。

　　債市異軍突起

　　當滬深股市在一片“股災”的驚呼中直線下挫、反彈乏力之時，債券市場卻連日平穩上揚。

　　回顧本輪債市的行情，主要原因之一正是滬深兩市的突然跳水。連日來，我國股市在內憂外患下演繹了一場令全體投資者膽寒的災難大片。圍繞年線的爭奪更是本輪牛市以來的第一次。股市大幅震蕩，債市的資金避險功能彰顯，投資者和投機客一股腦涌入，直接將市場推上一個又一個新高。業內人士分析，資金面上，最近幾周A股市場的大幅下跌使部分機構投資者拋售股票后手頭的資金相當充裕，然而政策面不見任何松動使得投資者不敢貿然重新進入。因此，證券公司和基金公司成為近期債市投資的主力軍，在資金的推動下債市繼續走強。

　　“商業銀行在新年對資金配置的調整，也加大了短期融資券的需求。”債券分析師表示，“近一個月以來，交易各方給予短融的溢價都在20個基點左右。”

　　美聯儲連續兩周總計降息125個基點至3%，使得中美之間的利差倒掛越拉越大，這使得我國央行再次使用加息實施貨幣緊縮的可能性在減少。而央行1月29日發行的1年期央票中標收益率繼續走穩，中標收益率為4.0583%，連續第五周持平，也利于債市表現。市場人士稱：中煤能源申購結束后市場資金充裕，加上股市低迷，使得機構對流動性較高的短期央票需求頗為旺盛，從而支撐新券發行價格，令發行利率得以繼續持平。加上全球資金有從新興市場抽出的跡象，在這一系列因素作用下，債市維持高位運行的行情，這讓不少投資者看好債券成為未來的投資重點。

　　投資債券該注意什么

　　債市的連日上揚到底是債券牛市的信號，還是弱市中的一次反彈？業內分析師似乎也說不好，但想要投資債券的投資者還是有一些規律可循。

　　業內專家表示，2008年債券市場主要還是看宏觀經濟熱度如何，通脹風險以及央行“緊縮的貨幣政策”如何執行。

　　首先，債券受利率變化影響較大，而利率的主要決定因素是通脹預期。目前市場上部分觀點認為，物價水平有望在今年下半年出現回落。但不少研究機構認為，2008年央行還可能再動用包括加息在內的各種調控手段，其中不對稱加息的可能性非常大。

　　而在債市資金面上，一方面2008年的信貸規模將被嚴格控制；而另一方面市場上的流動貨幣量很難明顯收縮，會有更多的資金、特別是銀行和基金系的資金配置進入國債的一、二級市場。

　　因此債券分析師綜合各方面考量認為，對國債二級市場(包括交易所和銀行柜臺的記賬式國債)來說，個人投資者想要參與投資，難度會比較大。建議2008年想要投資債券的朋友不妨多關注一些其他的債券品種。比如，持有到期年化收益率水平已經提升至7%左右(稅后)的部分企業債、交易途徑上相對更為靈活的可轉債包括分離式債、以及增強型的債券型基金——其主要投資工具為各類債券和打新股。如果投資者想要進行記賬式國債投資的，可暫時多關注短期債券和浮息債。對于中長期債來說，現在還不是建倉時機。