本期短融券信用級別：聯合資信：A-1

    鼎資研究: A-2

　　分析觀點

　　公司概況

　　唐山國豐鋼鐵有限公司(以下簡稱“國豐鋼鐵”)由香港中旅鋼鐵有限公司、建豪發展有限公司按照51%、49%的出資比例組建，目前公司注冊資本為15926.52 萬美元。

　　主營業務為生產及銷售帶鋼、熱軋卷板、螺紋鋼、鋼坯、生鐵等。2006 年發行人共生產生鐵506.26 萬噸、鋼坯517.90 萬噸、帶鋼260.42 萬噸、螺紋鋼28.79 萬噸、熱軋卷板117.62 噸，為地區大型鋼鐵聯合企業。從主營業務收入結構看，2006年生鐵的銷售收入占0.85%，鋼坯的銷售收入占18.22%，鋼材的銷售收入占80.77%，其他業務占0.16%。

　　截止2006 年底，發行人資產總額116.43 億元，其中固定資產53.70 億元；負債總額61.11 億元；所有者權益55.32 億元。資產負債率52.49%、流動比率120.18%、速動比率90.92%。2006 年度主營業務收入138.11 億元，凈利潤20.33 億元。

　　(資料來源：募集說明書)

　　行業狀況

　　2007年，全球鋼鐵工業的外部發展環境總體向好：全球經濟繼續以充滿活力的步伐擴張，從而帶動世界鋼鐵工業景氣度繼續保持高位。與此同時，我國國民經濟繼續保持平穩快速發展，也確保我國鋼鐵行業景氣度繼續處于較高狀態。在政策環境方面，國家繼續淘汰鋼鐵落后產能，并取得階段性進展；鋼材進出口貿易政策影響開始顯現，鋼材出口連續三月回落；國內鋼鐵企業并購重組活躍，配套政策仍有待明朗。

　　我國鋼鐵行業整體供給情況——鋼鐵行業整體表現為產量持續高增長

　　我國鋼鐵行業整體需求情況——鋼的需求正由前兩年的超常增長轉向穩定較快增長。

　　我國鋼鐵行業特點——產業集中度低

　　發行人業務狀況及所在行業的地位分析

　　2006 年末，發行人具備了年產鐵、鋼、材(普通鋼、特種鋼、低合金材質鋼材)各500 萬噸(其中：熱軋卷板200 萬噸)配套生產能力。發行人在國家統計局發布的2006 年中國制造業500 強企業中名列第111 位，大型工業企業第177 位。2006 年發行人鋼產量排名行業第20 位。

　　(資料來源：國研網、募集說明書)

　　有利因素

　　主要產品國內市場占有率高，具有較強的市場競爭能力。

　　發行人是中國最大的熱軋帶鋼生產商.公司2006 年熱軋帶鋼產量260 萬噸，帶鋼占全國重點大中型鋼鐵企業帶鋼總產量14.95%，是國內最大的熱軋帶鋼生產商(唐山、天津兩地約占全國熱軋帶鋼產量的50%)。國豐的帶鋼產品，在華北乃至全國有較高的品牌知名度和較好的信譽，比周邊其他鋼廠生產的帶鋼更受用戶歡迎，產品售價也高出約20 元/噸。