本報記者 秦媛娜

　　55.5億元的成交額，令昨日的債券遠期市場延續了上周五的火爆行情，而負數收益率的出現更增添了其“傳奇”的味道。市場人士指出，在中煤能源即將展開新股申購之際，債券遠期的離譜交易可能來自于機構融資需求，通過在二級市場賣出現券和遠期買入的對沖，投資者可以達到類似于買斷式回購的融資作用。

　　根據中國貨幣網昨日公布的數據，債券遠期成交的券面金額共55.5億元，涉及現券11只。其中最惹人注目的一筆來自于即將到期的短融券“07北科健CP01”，該券以100.134元的價格達成了7天以后的遠期交易，對應收益率為-2.7227%。歷史數據顯示，該券曾在本月4日和14日均出現過債券遠期交易，并且收益率不斷下降，昨日到期的一筆收益率為-0.9916%，仍比最新一筆遠期的收益率高出1.7312個百分點。

　　值得注意的是，包括“07北科健CP01”在內，昨日成交的另10余只券大體都有即期交易量與遠期交易量基本持平的情況出現。除了類似“07北科健CP01”這樣的滾動操作延續遠期交易外，即期遠期交易量的雷同事實上驗證了機構通過兩筆交易進行對沖套做的判斷。但是無法解釋的是，即便受到近期債市轉暖的影響，投資者對未來的預期趨于樂觀，短短7天里收益率出現1.73個百分點的變動也顯得相當異常。“7天變動幾十個基點就算了不起了，變動173個基點肯定是異常價格。”有交易員指出，按照債券遠期交易的定義，到期時雙方以約定的價格進行買賣，那么這筆遠期交易中的買方將付出巨大的成本。

　　對此，有交易員猜測，可能是機構通過債券遠期進行變相融資。本周五，新年首只大盤股中煤能源將迎來網上申購，過去一年里貨幣市場利率隨IPO劇烈震蕩的表現曾給投資者留下了深刻的印象，出天價卻借不到錢的經歷也讓不少機構心有余悸，因此各取所需的交易者靈活變通，將本來發揮價格發現和規避風險作用的債券遠期也變通地用成了融資工具，有點類似于買斷式回購。

　　“7天遠期起碼能夠跨過中煤能源的網上申購當日，”上述交易員指出，從這個角度考慮，就更加支持了上述關于融資的猜測，而接近2%的收益率損失也就相當于機構的融資成本，并且這個水平“差不多可以接受”，總強過出高價卻借不到錢地干著急。

　　事實上，上周五債券遠期市場就已經以78.5億元的成交額開始放量。雖然無從判斷這其中有多少是出于融資需求，但是市場人士指出，不排除這種操作以后會陸續出現的可能。

　　與遠期市場的預熱相呼應，貨幣市場上的資金價格也開始了上揚走勢。昨日銀行間質押式回購加權平均利率大幅拉升75.27個基點至3.0810%，其中主要來自于14天以上期限成交的帶動，總成交金額比前一交易日增加了978.58億元，共成交2472.67億元。