本報(bào)記者 周翀 商文

　　去年8月公司債正式啟航至年底，監(jiān)管部門(mén)共核準(zhǔn)10余家公司發(fā)債事項(xiàng)，核準(zhǔn)發(fā)行規(guī)模超過(guò)100億元。新的一年中，這一被市場(chǎng)各方寄予厚望的品種有望實(shí)現(xiàn)較大發(fā)展。

　　剛剛閉幕的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議，對(duì)今年發(fā)展公司債工作的部署是：“進(jìn)一步提高公司債券審核效率，逐步豐富公司債券品種，加強(qiáng)債權(quán)人保護(hù)，促進(jìn)交易所和銀行間債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián)。”這一部署涵蓋了審核、品種、相關(guān)機(jī)制建設(shè)和市場(chǎng)四個(gè)方面，在對(duì)單一品種和工作的部署中，著墨較多，比較全面。

　　在豐富公司債券品種方面，正如去年本報(bào)多次報(bào)道所指出的那樣，一批績(jī)優(yōu)中小上市公司由于回報(bào)率較為可觀，故在籌資時(shí)不愿通過(guò)增發(fā)等手段稀釋股本、攤薄收益，所以更傾向于選擇通過(guò)公司債籌資，但由于資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，這類(lèi)公司的發(fā)債規(guī)模受到限制，容易引致投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)心，且不方便機(jī)構(gòu)參與。早在去年，為解決這一問(wèn)題，江浙地區(qū)的一些中小上市公司就已開(kāi)始討論聯(lián)合打包發(fā)行債券的可能性。因此，打包發(fā)債、集合發(fā)債可能是公司債品種豐富的一個(gè)落腳點(diǎn)。

　　同時(shí)，去年本報(bào)報(bào)道也曾提及，可交換債是公司債品種中常被提起但仍未推出的品種。它是基于可轉(zhuǎn)換債券之上的一種創(chuàng)新產(chǎn)品。債券持有者有權(quán)按照預(yù)先約定的條件用這種債券交換與債券發(fā)行者不同公司的股票，一般為其子公司、母公司，或者同屬于一個(gè)集團(tuán)之下的其他兄弟公司。監(jiān)管部門(mén)至少在兩、三年前即已經(jīng)注意到這個(gè)品種，如果談到豐富公司債券品種問(wèn)題，則可交換債推出的可能性顯然較大。

　　相關(guān)機(jī)制建設(shè)方面，如本報(bào)此前報(bào)道，監(jiān)管部門(mén)在推出公司債這一新品種時(shí)，即表示將就申報(bào)文件目錄、募集說(shuō)明書(shū)制作、債券持有人會(huì)議、債券受托管理協(xié)議和債券受托管理人執(zhí)業(yè)規(guī)范，陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)配套規(guī)則。目前，前兩者已經(jīng)推出，而后三者顯然均符合監(jiān)管會(huì)“加強(qiáng)債權(quán)人保護(hù)”這一機(jī)制建設(shè)部署的內(nèi)容。因此，很可能在年內(nèi)出臺(tái)。

　　在市場(chǎng)建設(shè)方面，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，銀行是債券市場(chǎng)最大的參與者，可以肯定的是，在公司債實(shí)現(xiàn)較大突破的前提下，其對(duì)銀行的吸引力顯而易見(jiàn)。

　　公司債是改善融資結(jié)構(gòu)特別是直接融資結(jié)構(gòu)的重要品種，其作用和意義已被成熟市場(chǎng)反復(fù)證明。因此，在審核效率進(jìn)一步提高，品種進(jìn)一步豐富，相關(guān)機(jī)制進(jìn)一步健全和市場(chǎng)進(jìn)一步成熟的過(guò)程中，我國(guó)的公司債一定能夠?qū)崿F(xiàn)較大發(fā)展。