郭茹

　　目前來(lái)看，短期債券的利率可能受到央行加息等影響還有調(diào)整的空間，而中長(zhǎng)期利率則已基本調(diào)整到位，未來(lái)受央行加息影響的可能性較小，現(xiàn)在可以說(shuō)是一個(gè)較好的買入時(shí)機(jī)。

　　相對(duì)于火爆的股市，債券是被大大冷落的一塊投資領(lǐng)域。但從資產(chǎn)配置的角度考慮，風(fēng)險(xiǎn)較低而收益穩(wěn)定的債券應(yīng)該在投資類資產(chǎn)中占有一席之地。尤其是對(duì)于保守的投資者來(lái)說(shuō)，在央行持續(xù)的加息后，2008年各種債券的收益率也已頗具吸引力。

　　國(guó)債利率超存款

　　去年央行連續(xù)6次提高了存貸款基準(zhǔn)利率，進(jìn)入2008年后，我國(guó)的加息周期也已接近尾聲，在加息刺激下節(jié)節(jié)攀升的債券的收益率可以說(shuō)也已基本調(diào)整到位。因此，相對(duì)于2007年，2008年應(yīng)該是投資債券的較好時(shí)機(jī)。

　　以國(guó)債為例，去年財(cái)政部面向個(gè)人投資者發(fā)行了5期憑證式國(guó)債，總額達(dá)到1600億元，11月底發(fā)行的最后一期憑證式國(guó)債，3年期收益率達(dá)到5.74%，5年期收益率達(dá)到6.34%，已大大高于年初發(fā)行的第一期憑證式國(guó)債3.39%和3.81%的3年和5年期利率(在央行加息后不久，財(cái)政部將該期國(guó)債利率分別調(diào)整至3.66%和4.08%)。

　　在央行連續(xù)加息后銀行存款利率也不斷提高。在去年12月份年內(nèi)第六次加息后，3年和5年期銀行定期存款利率分別達(dá)到了5.40%和5.85%，在考慮到5%的利息稅后，實(shí)際利率分別為5.13%和5.56%。由于國(guó)債具有免稅效應(yīng)，即使財(cái)政部不再調(diào)整該期國(guó)債的利率，國(guó)債的收益率水平也要較同期限的存貸款利率分別高出61和78個(gè)基點(diǎn)。

　　一商業(yè)銀行理財(cái)分析師表示，對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者來(lái)說(shuō)，與其將錢存在銀行，還不如購(gòu)買國(guó)債更劃算些。

　　除了憑證式國(guó)債外，個(gè)人投資者還可以到一些銀行柜臺(tái)去購(gòu)買記賬式國(guó)債。去年財(cái)政部發(fā)行的全部20期記賬式國(guó)債中有13期可以在銀行柜臺(tái)進(jìn)行交易。此外，面向市場(chǎng)發(fā)行的5期特別國(guó)債也均同時(shí)在銀行柜臺(tái)面向個(gè)人銷售。個(gè)人投資者既可以在該期國(guó)債發(fā)行時(shí)到銀行柜臺(tái)按面值認(rèn)購(gòu)，也可以在國(guó)債發(fā)行后按照銀行掛出的價(jià)格買進(jìn)。買進(jìn)后，投資者既可以選擇持有到期獲取穩(wěn)定的票面收益，也可以在該國(guó)債行情看漲時(shí)，以更高的價(jià)格賣給銀行，在獲取利息的同時(shí)賺取一定的差價(jià)收益。

　　此外，投資者也可以到交易所購(gòu)買國(guó)債。

　　可轉(zhuǎn)債、可分離債收益可觀

　　近幾年在管理層大力推動(dòng)直接融資的發(fā)展中，我國(guó)債券市場(chǎng)上債券的種類也得到了極大的豐富。除了國(guó)債外，個(gè)人投資者可以參與的債券交易還包括公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、可分離債等，這幾類債券均為交易所上市的券種，凡開(kāi)有股票賬戶的投資者都可以參與買賣。

　　目前上交所已有62只企業(yè)債和2只公司債上市交易，此外還有18只可轉(zhuǎn)債。自去年管理層正式推出公司債后，預(yù)計(jì)今年公司債的規(guī)模將有較快增長(zhǎng)，這為個(gè)人投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì)。

　　此外，目前可以發(fā)債的企業(yè)和上市公司都是較大型的企業(yè)，效益良好，再加上擔(dān)保條款的保護(hù)，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)普遍較低，而收益率則要高于國(guó)債，對(duì)于保守型的投資者或者進(jìn)行資產(chǎn)配置來(lái)說(shuō)，將一定比例的資金投資于債券是不錯(cuò)的選擇。

　　目前來(lái)看，相對(duì)于企業(yè)債、公司債，可轉(zhuǎn)債、可分離債等券種具有更好的投資價(jià)值。

　　剩余期限在10年左右的兩只公司債“07長(zhǎng)電債”和“07海工債”目前的收益率在5.7%左右，而3至5年期的可轉(zhuǎn)債的收益率則達(dá)到了7%。

　　以“06馬鋼轉(zhuǎn)債”為例，目前在交易所純債成交的價(jià)格在82元左右，剩余期限為3.86年，如果投資者選擇持有到期，收益率將達(dá)到近6.8%。而剩余期限在5年左右的“07中化轉(zhuǎn)債”目前成交價(jià)格僅有77元，持有到期的收益率近7.6%。

　　有市場(chǎng)人士指出，今年管理層對(duì)于銀行信貸的控制將更加嚴(yán)格，這可能迫使企業(yè)更多的通過(guò)發(fā)債來(lái)融資，發(fā)債的成本可能會(huì)超過(guò)銀行貸款利率，債券的收益率會(huì)變得更為可觀。

　　目前參與交易所債券交易的投資者相對(duì)較少， 投資者可能面臨著不能以合理的市場(chǎng)價(jià)格成交的困境，因此如果目前投資債券還是以持有到期為好。

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