資金面寬裕成債市繼續反彈的有力支撐因素

　　證券時報記者 高 璐

　　本報訊 昨日，央行在公開市場操作中共發行了500億元1年期票據以及1940億元共三期正回購協議。市場間交易員透露，昨天單日的凈回籠規模有望創出央行公開市場操作的次高，僅低于去年3月9日當天的回籠量。不過銀行間市場基準回購利率收盤繼續跌勢，銀行間、交易所國債收盤也全面上揚，未受到央行大規模回籠操作影響。

　　回籠力度較前期明顯增加

　　在昨日的公開市場操作中，央行發行的2008年第四期1年期票據，發行價格為99.10元，參考收益率持平于4.0583%，發行量達500億元，這較上周160億共3期的央票發行量明顯放大。此外，央行還分別以2.70%、3.00%、3.20%和3.40%的利率發行了1160億元7天正回購、370億元14天正回購、360億元21天正回購和50億元91天正回購協議。其中，14天正回購是自2006年12月26日以來首次動用，21天正回購是自2007年1月18日以來首次動用。

　　據了解，本周共有2090億元央票及正回購到期，較上周的2850億元縮量。不過，申萬研究所分析師張睿指出，在上周公開市場央行共回籠300億元，向市場凈投放資金達2350億元，加上本周到期的2090億元，而這個數字還會隨著7天期正回購的增加而增加，下周到期量將達到3570億元。因此張睿認為，單日2000多億的操作規模屬于正常范圍，而且正回購對于回收流動性的真實效用有限，光昨日就有1160億日7天正回購到期，雖然目前凍結資金量比較大，但這部分流動性很快還將回到市場上來。張睿還告訴記者，去年1月份和3月份也出現過大規模凈回籠，其中在3月9日的凈回籠規模還創出歷史新高，這主要是和當時的央票到期規模相對應。

　　資金面繼續提振國債

　　銀行間市場基準回購利率昨日收盤續跌，未受央行大規模回籠操作影響。7天回購加權平均利率收報2.498%，較前收盤下跌24.5個基點。市場間交易員告訴記者，在沒有大盤股發行的情況下，市場整體資金持續寬裕狀態，央行回籠所產生的影響相對有限。

　　在資金面寬裕的情況下，機構配置需求繼續推升國債價格。上海證交所國債指數脫離盤中低點110.80，收于110.86，高于前收盤的110.84。銀行間國債價格收盤也表現走高，全日成交的15只國債12只上漲3只持平，共成交87億元，成交量較前一交易日縮量兩成多。基準7年期國債收益率則持平于4.3854%。

　　此外，交易員表示，央票發行利率這一重要標桿的再度持穩對金融債市場的穩定起到一定作用，銀行間金融債價格收盤基本穩定。全日成交的31只金融債11只上漲7只持平13只下跌，共成交173億元，成交量較前一交易日縮量三成。

　　申萬研究所固定收益部分析師屈慶指出，從近期來看，公開市場到期資金的規模巨大，使得市場流動性過剩的現象較為嚴重，而年初又是銀行放貸的高峰期，因此在這樣的背景下，央行針對流動性的調控將成為近期貨幣政策的重點。他認為，央行可能再次提高準備金率，幅度仍有可能達到1%。而鑒于12月份CPI可能暫時下行，短期內再次提高基準利率的可能性減弱。