郭茹

　　目前來看短期債券的利率可能受到央行加息等影響還有調(diào)整的空間，而中長期利率則已基本調(diào)整到位，未來受央行加息影響的可能性較小，現(xiàn)在可以說是一個較好的買入時機

　　相對于火爆的股市，債券是被大大冷落的一塊投資領(lǐng)域。但從資產(chǎn)配置的角度考慮，風(fēng)險較低而收益穩(wěn)定的債券應(yīng)該在投資類資產(chǎn)中占有一席之地。尤其是對于保守的投資者來說，在央行持續(xù)的加息后，2008年各種債券的收益率也已頗具吸引力。

　　國債利率超存款

　　去年央行連續(xù)6次提高了存貸款基準(zhǔn)利率，進入2008年后，我國的加息周期也已接近尾聲，在加息刺激下節(jié)節(jié)攀升的債券的收益率可以說也已基本調(diào)整到位。因此，相對于2007年，2008年應(yīng)該是投資債券的較好時機。

　　以國債為例，去年財政部面向個人投資者發(fā)行了5期憑證式國債，總額達到1600億元，11月底發(fā)行的最后一期憑證式國債，3年期收益率達到5.74%，5年期收益率達到6.34%，已大大高于年初發(fā)行的第一期憑證式國債3.39%和3.81%的3年和5年期利率(在央行加息后不久，財政部將該期國債利率分別調(diào)整至3.66%和4.08%)。

　　在央行連續(xù)加息后銀行存款利率也不斷提高。在去年12月份年內(nèi)第六次加息后，3年和5年期銀行定期存款利率分別達到了5.40%和5.85%，在考慮到5%的利息稅后，實際利率分別為5.13%和5.56%。由于國債具有免稅效應(yīng)，即使財政部不再調(diào)整該期國債的利率，國債的收益率水平也要較同期限的存貸款利率分別高出61和78個基點。

　　一商業(yè)銀行理財分析師表示，對那些風(fēng)險厭惡型的投資者來說，與其將錢存在銀行，還不如購買國債更劃算些。

　　除了憑證式國債外，個人投資者還可以到一些銀行柜臺去購買記賬式國債。去年財政部發(fā)行的全部20期記賬式國債中有13期可以在銀行柜臺進行交易。此外，面向市場發(fā)行的5期特別國債也均同時在銀行柜臺面向個人銷售。個人投資者既可以在該期國債發(fā)行時到銀行柜臺按面值認(rèn)購，也可以在國債發(fā)行后按照銀行掛出的價格買進。買進后，投資者既可以選擇持有到期獲取穩(wěn)定的票面收益，也可以在該國債行情看漲時，以更高的價格賣給銀行，在獲取利息的同時賺取一定的差價收益。

　　此外，投資者也可以到交易所購買國債。

　　可轉(zhuǎn)債、可分離債收益可觀

　　近幾年在管理層大力推動直接融資的發(fā)展中，我國債券市場上債券的種類也得到了極大的豐富。除了國債外，個人投資者可以參與的債券交易還包括公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、可分離債等，這幾類債券均為交易所上市的券種，凡開有股票賬戶的投資者都可以參與買賣。

　　目前上交所已有62只企業(yè)債和2只公司債上市交易，此外還有18只可轉(zhuǎn)債。自去年管理層正式推出公司債后，預(yù)計今年公司債的規(guī)模將有較快增長，這為個人投資者提供了更多的投資機會。

　　一證券公司固定收益部人士表示，去年一系列加息、存款準(zhǔn)備金率提高等緊縮政策的實施令債市跌入低谷，債券價格持續(xù)走低。目前來看短期債券的利率可能受到央行加息等影響還有調(diào)整的空間，而中長期利率則已基本調(diào)整到位，未來受央行加息影響的可能性較小，現(xiàn)在可以說是一個較好的買入時機。

　　此外，目前可以發(fā)債的企業(yè)和上市公司都是較大型的企業(yè)，效益良好，再加上擔(dān)保條款的保護，債券的信用風(fēng)險普遍較低，而收益率則要高于國債，對于保守型的投資者或者進行資產(chǎn)配置來說，將一定比例的資金投資于債券是不錯的選擇。

　　目前來看，相對于企業(yè)債、公司債，可轉(zhuǎn)債、可分離債等券種具有更好的投資價值。

　　剩余期限在10年左右的兩只公司債“07長電債”和“07海工債”目前的收益率在5.7%左右，而3~5年期的可轉(zhuǎn)債的收益率則達到了7%。

　　以“06馬鋼轉(zhuǎn)債”為例，目前在交易所純債成交的價格在82元左右，剩余期限為3.86年，如果投資者選擇持有到期，收益率將達到近6.8%。而剩余期限在5年左右的“07中化轉(zhuǎn)債”目前成交價格僅有77元，持有到期的收益率近7.6%。

　　有市場人士指出，今年管理層對于銀行信貸的控制將更加嚴(yán)格，這可能迫使企業(yè)更多的通過發(fā)債來融資，發(fā)債的成本可能會超過銀行貸款利率，債券的收益率會變得更為可觀。

　　不過也有專家提醒投資者，由于目前參與交易所債券交易的投資者相對較少，因此債券的流動性相對不足，投資者可能面臨著不能以合理的市場價格成交的困境，因此如果目前投資債券還是以持有到期為好。

　　相關(guān)鏈接 Related

　　專家認(rèn)為，債券投資存在的風(fēng)險大致包括：

　　●利率風(fēng)險：當(dāng)利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風(fēng)險

　　●流動性風(fēng)險：投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券，從而遭受降低損失或喪失新的投資機會

　　●信用風(fēng)險：指發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金

　　因此投資者可采取的主要防范措施有：

　　●分散投資。購買不同期限債券、不同證券品種配合的方式

　　●盡量選擇交易活躍的債券，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時之需

　　●避免投資信譽不好的公司債券