北京農村商業銀行 張亞非

　　周二，銀行間資金面依然相當的寬松，各家交易機構紛紛報出逆回購。但是受到央行當天正式上調準備金率的影響，除14天回購利率下降之外，其他各期限品種的回購利率均出現不同程度的上揚。其中， 1天回購利率為1.9203%，較前一日上漲4個BP； 7天回購利率為2.1943%，較前一日上漲12個BP。

　　公開市場操作方面，央行昨日發行了200億元1年期央票，發行量與上周持平，而發行利率則與此前市場預期基本一致，小幅上漲6個BP達到4.0583%。銀行間市場方面，央票利率的上行并未產生太大的影響，收益率基本保持平穩，短券交易依然相對活躍。國債方面，半年期01國債05成交在3.52%左右， 2年期02國債15成交收益率在3.95%附近。政策性銀行債方面，收益率變動幅度不大。半年期固息債成交在4.01%左右，1年期固息債成交于4.06%左右，2年期固息債成交在4.25%左右。短融和企業債方面，市場需求依然較弱，真實成交稀少，交易多為年末機構之間進行的代持行為。

　　從目前來看，隨著銀行年末信貸規模的壓縮以及年底財政支出的大幅增加，寬裕的流動性狀況短期內將對債券市場形成有力的支撐。同時，由于國際利率環境的變化，我國明年的升息環境也面臨一定程度的制約，市場普遍預計明年的加息空間極為有限。目前各家機構的持券信心有所恢復，前期壓抑的配置需求也開始強烈釋放，這從周一7年國開債的招標情況即可見一斑。我們認為，在上述種種因素的推動下，短期內一波債市回暖的行情或將展開。