□銀河證券 馮琛

　　周一，交易所國債市場繼續維持強勢，指數在周五創出新高后再次高開高走，成交量也維持在較高水平。當日滬市國債指數開于110.50點，在短暫試探110.47點后連續走強，指數最高見110.64點，終收盤于110.56點，成交金額5.36億元。

　　從個券表現觀察，市場仍然維持普漲格局，有28只債券上漲，1只債券平盤，5只債券下跌。從成交活躍品種觀察，市場成交多集中在剩余期限4年以下的品種，成交比較活躍的九只4年以下券種占據了市場總成交的85%以上，顯示資金繼續追捧該期限品種，而上述品種在價格上出現了0.1%到0.3%的漲幅，交易所現券經過連續上漲其收益率累積降幅比較大，與銀行間債市相比，尤其是成交活躍的4年以下品種，兩市利差在逐漸收窄，從這個角度觀察，交易所2年以下品種已呈現劣勢，而2到4年品種似乎還有一定的收斂空間。

　　目前的國債市場有如下特點：一是投資機構均具有比較明確的升息預期，即明年基準利息水平在目前基礎上再度升息27至54個基點基本成為一種共識，上述預期遲遲沒有進一步引發現券收益率的調整，說明目前的定價水平包容涵蓋了升息27點的沖擊；二是即使有明確強烈的宏觀緊縮預期，但是大家普遍認為債市供求態勢不受此影響，即國債市場可以作為一個分割出來的市場繼續維持目前的平衡態勢。另外值得注意的就是年底結算的因素，債市定價在這個階段往往更有出現偏差的理由�？傊�，投資者的上述心理把債市推入了一個更為堅實的箱體，而具體到交易所債市，滬市指數更多的會在110以上徘徊。