可轉債是一種含有內在選擇權的金融投資產品，其實質就是上市公司向投資者發售的一種包含了認股權、回售權以及發行人擁有贖回權、修正轉股價等權利的一種證券。

　　可轉債給了投資者一種便捷、安全的投資方式。在市場上買入安全系數高、具有較高上漲潛力的轉債，當上市公司經營業績良好，其股票具有投資價值，那么就將可轉債換成上市公司的股票，通過繼續持有股票或者賣出獲利。在上市公司經營不佳、股價下跌，投資者就可以要求上市公司還本付息或者在特定時間將可轉債以面值加上一定價值回售給上市公司，最大程度的控制投資的風險。

　　我們說，可轉債是安全的投資品種并不是說它就沒有風險，而是說在找到合適的轉債買入的投資者面臨的風險很小。過去兩年多來股市大幅度上漲，導致二級市場的可轉債也水漲船高，如果投資者不慎在二級市場買入價格非常高的轉債，其潛在損失也可能非常大，象錫業轉債的交易價格在9月27日一度達到400元，而隨后在11月23日其收盤價只有197．94元，跌幅達到50％。我們認為目前轉債二級市場很難找到中長期安全并且能夠提供有吸引力回報的轉債。發行時間較長的轉債大多處于很高的價位，即使其轉換溢價處于較低水平，由于其股性非常強，未來正股如果表現不佳，將可能帶來極大的損失；而新上市的可轉債由于遭到投資者的過分關注，上市首日往往便處于很高的價位，從長遠來看，其承擔的風險和收益不對稱。

　　我們認為，目前可轉債一級市場仍然是值得重點關注的。象近期要發行的唐鋼轉債，在一級市場申購的風險很小，其到期收益率達到3．25％。未來如果其

股票價格繼續上漲，投資者將能夠分享股價上漲帶來的收益，而如果股價發生較大幅度的下跌，由于轉債具有向下修正轉股價條款，發行人為了將來能夠促使持有人積極轉股很有可能向下修正轉股價，轉債的投資價值將得到保護。在2004年9月至2005年6月這段時間，江淮轉債的正股江淮汽車在下跌了大約30％之后又漲回來，股價基本沒有變化，而江淮轉債卻上漲了大約30％，這主要是因為當正股較大幅度下跌之后，發行人向下修正了轉股價，轉債的價值幾乎沒有受損，而當正股股價漲回來之后，轉債的價值就得到了大幅度的提升。因而，我們認為，這類可轉債面臨的風險比直接投資股票要小。另外從申購的角度來看，可轉債網下對機構投資者配售往往僅需繳納一定比例定金（例如本次唐鋼轉債為40％），相比網下申購ＩＰＯ股票交納100％定金來說有一個提高中簽率的杠桿作用，而且網下配售的轉債沒有三個月的鎖定期，對機構參與網下配售也是頗有吸引力的。(企業形象)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。