本報記者 張曙東 北京報道

　　在昨日的公開市場操作中，1年期央票發行利率繼續上漲，但漲幅縮小，僅為5.4個基點。分析人士表示，央票發行利率的上漲可能接近尾聲，下周或將趨于穩定。

　　昨日1年期央票的發行量為35億元，與上周持平，央行同時進行了80億元的正回購操作，中標利率為3.60%，與上周持平。本周公開市場到期資金為760億元。由于中國中鐵新股發行，央行本周可能放松回籠力度。

　　一二級市場：

　　你追我趕 拾級而上

　　昨日，1年期央票發行參考收益率為3.9933%，較上周上漲5.4個基點，1年期央票發行利率本輪累計漲幅接近55個基點。

　　今年多數時間里，央票發行利率的上升均發生在基準利率上調前后，而二級市場央票的收益率大多有提前反應的特征，因此央票發行利率的上漲一定程度上也在修正一二級市場過大的利差。

　　雖然到目前為止加息缺席了本輪央票利率的上漲，但其依然表現出了跟隨二級市場調整的特征，只不過調整頻率較高，一二級市場形成你追我趕、拾級而上的局面。

　　有分析師稱，央票發行利率“過低”阻礙了央行流動性回籠的效率，為了提高央票的吸引力、保證一定的回籠量，發行利率不得不上升。但在發行利率節節上升的同時，央票的發行量依然維持在較低水平。國海

　　此外，此前與央票利率上行強相關的加息預期還沒有兌現，投資者也早已被折磨得疲憊不堪。據報載，央行行長日前表示，對目前利率水平感到滿意，但央行仍將密切關注未來統計數據；中國并不需要過于頻繁地調整利率水平，但不排除繼續調整的可能性，只是本周不會加息。

　　漲幅趨緩 下周或將趨穩

　　本周1年期央票上漲5.4個基點，漲幅繼續縮小。上周漲幅為14.03個基點，比前一周的19.35個基點的漲幅低5.32個基點。

　　中信建投證券本周一發布報告稱，上周央票利率升幅的放緩預示著本輪央票發行利率的勁升接近尾聲，本周央票發行利率將進一步放緩；如果近期不加息，央票發行利率可能會穩定下來。

　　楊永光表達了類似的觀點：央票利率預計下周將穩定。

　　而有市場消息稱，一些大機構表示對目前的央票利率水平感到滿意，這似乎也驗證了上述判斷。

　　在央票發行不斷上行的帶動下，收益率曲線的短端不斷抬升，收益率曲線趨于平坦化。據統計，從10月底以來，銀行間國債收益率曲線短端上升幅度多在40-50個基點之間，與央票發行利率的上升幅度基本相當。

　　分析人士表示，如果下周央票利率能夠穩定下來，將對短期債券收益率形成一定的支撐，但是在大盤股發行不斷、流動性不均衡分布日益加劇的情況下，還很難說短債的春天來臨，短債仍將被作為流動性管理手段在市場上沉浮。