漲幅放緩

　　央票發(fā)行利率下周或趨穩(wěn)

　　□本報記者 張曙東 北京報道

　　在昨日的公開市場操作中，1年期央票發(fā)行利率繼續(xù)上漲，但漲幅縮小，僅為5.4個基點。分析人士表示，央票發(fā)行利率的上漲可能接近尾聲，下周或?qū)②呌诜�(wěn)定。

　　昨日1年期央票的發(fā)行量為35億元，與上周持平，央行同時進行了80億元的正回購操作，中標利率為3.60%，與上周持平。本周公開市場到期資金為760億元。由于中國中鐵新股發(fā)行，央行本周可能放松回籠力度。

　　一二級市場：

　　你追我趕 拾級而上

　　昨日，1年期央票發(fā)行參考收益率為3.9933%，較上周上漲5.4個基點，1年期央票發(fā)行利率本輪累計漲幅接近55個基點。

　　今年多數(shù)時間里，央票發(fā)行利率的上升均發(fā)生在基準利率上調(diào)前后，而二級市場央票的收益率大多有提前反應(yīng)的特征，因此央票發(fā)行利率的上漲一定程度上也在修正一二級市場過大的利差。

　　雖然到目前為止加息缺席了本輪央票利率的上漲，但其依然表現(xiàn)出了跟隨二級市場調(diào)整的特征，只不過調(diào)整頻率較高，一二級市場形成你追我趕、拾級而上的局面。

　　有分析師稱，央票發(fā)行利率“過低”阻礙了央行流動性回籠的效率，為了提高央票的吸引力、保證一定的回籠量，發(fā)行利率不得不上升。但在發(fā)行利率節(jié)節(jié)上升的同時，央票的發(fā)行量依然維持在較低水平。國海

　　此外，此前與央票利率上行強相關(guān)的加息預(yù)期還沒有兌現(xiàn)，投資者也早已被折磨得疲憊不堪。據(jù)報載，央行行長日前表示，對目前利率水平感到滿意，但央行仍將密切關(guān)注未來統(tǒng)計數(shù)據(jù)；中國并不需要過于頻繁地調(diào)整利率水平，但不排除繼續(xù)調(diào)整的可能性，只是本周不會加息。

　　漲幅趨緩 下周或?qū)②叿�(wěn)

　　本周1年期央票上漲5.4個基點，漲幅繼續(xù)縮小。上周漲幅為14.03個基點，比前一周的19.35個基點的漲幅低5.32個基點。

　　中信建投證券本周一發(fā)布報告稱，上周央票利率升幅的放緩預(yù)示著本輪央票發(fā)行利率的勁升接近尾聲，本周央票發(fā)行利率將進一步放緩；如果近期不加息，央票發(fā)行利率可能會穩(wěn)定下來。

　　楊永光表達了類似的觀點：央票利率預(yù)計下周將穩(wěn)定。

　　而有市場消息稱，一些大機構(gòu)表示對目前的央票利率水平感到滿意，這似乎也驗證了上述判斷。

　　在央票發(fā)行不斷上行的帶動下，收益率曲線的短端不斷抬升，收益率曲線趨于平坦化。據(jù)統(tǒng)計，從10月底以來，銀行間國債收益率曲線短端上升幅度多在40-50個基點之間，與央票發(fā)行利率的上升幅度基本相當。

　　分析人士表示，如果下周央票利率能夠穩(wěn)定下來，將對短期債券收益率形成一定的支撐，但是在大盤股發(fā)行不斷、流動性不均衡分布日益加劇的情況下，還很難說短債的春天來臨，短債仍將被作為流動性管理手段在市場上沉浮。