本報(bào)記者 秦媛娜

　　企業(yè)通過(guò)發(fā)行短期融資券進(jìn)行1年期以內(nèi)的短期低成本融資開(kāi)始遇到困難。近日，一級(jí)市場(chǎng)兩只短期融資券的發(fā)行利率超過(guò)7%大關(guān)達(dá)到了7.34%和7.35%，超過(guò)了7.29%的1年期銀行貸款利率。

　　據(jù)《中國(guó)貨幣網(wǎng)》公布的公開(kāi)信息顯示，本月14日和15日，兩只新發(fā)行的短融券以高于7%的票面利率發(fā)行，創(chuàng)下短融券這一產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)的新高。其中14日發(fā)行的廈門(mén)象嶼集團(tuán)有限公司短期融資券收益率7.34%；15日發(fā)行的天津泰達(dá)股份有限公司短期融資券發(fā)行價(jià)格94.84元，參考收益率為7.35%。雖然兩只短融券發(fā)行規(guī)模并不大，分別為2億元和3億元，卻因?yàn)槁?lián)袂改寫(xiě)了短融券發(fā)行利率的歷史紀(jì)錄而受到關(guān)注。

　　事實(shí)上，短融券近期發(fā)行利率的飆升速度可謂驚人。今年8月23日“連云港CP02”以5.2964%的收益率首次升破5%，10月17日“07蘭花CP01”發(fā)行利率6%站上新的臺(tái)階，11月14日紀(jì)錄又一次被改寫(xiě)，7%也被拋在腦后。可以看出，收益率每上一個(gè)臺(tái)階所用的時(shí)間都在大幅縮短。

　　與短融券發(fā)行利率同步抬升的是央票發(fā)行利率和shibor報(bào)價(jià)。受到今年以來(lái)央行連續(xù)加息的影響，市場(chǎng)利率的基座也在不斷抬高。而市場(chǎng)在對(duì)短融券進(jìn)行定價(jià)時(shí)，通常以央票利率為參考，在其基礎(chǔ)上上浮。進(jìn)入10月份之后，央行連續(xù)引導(dǎo)1年期央票發(fā)行利率大幅上行，成為短融券走高直接動(dòng)因；同時(shí)在央行的指導(dǎo)下，目前短融券已逐步實(shí)現(xiàn)了以Shibor為基準(zhǔn)的定價(jià)機(jī)制，shibor報(bào)價(jià)的上漲也促成了短融券利率的水漲船高。

　　但值得注意的是，雖然央行在今年已經(jīng)連續(xù)5次加息，1年期貸款利率上漲了144個(gè)基點(diǎn)，短融券利率飆升速度卻更加顯著。目前7.29%的一年期銀行貸款與7.35%的短融券發(fā)行籌資成本相比已經(jīng)開(kāi)始顯出優(yōu)勢(shì)，如果再將發(fā)行中的承銷、評(píng)級(jí)等中介費(fèi)用考慮在內(nèi)，那么短融券對(duì)于企業(yè)的吸引力無(wú)疑受到極大削弱。

　　聯(lián)合資信評(píng)估公司分析師石雨欣表示，自2005年推出以來(lái)，前期發(fā)行短融券的企業(yè)資質(zhì)都比較好，因此發(fā)行利率也穩(wěn)定在3%以內(nèi)。但是隨著發(fā)行企業(yè)數(shù)量和發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，發(fā)行人的信用級(jí)別開(kāi)始出現(xiàn)分化，優(yōu)劣不一。對(duì)于那些信用級(jí)別不高、向銀行貸款時(shí)議價(jià)能力較差的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更傾向選擇通過(guò)發(fā)行短期融資券的方式來(lái)籌集資金，這也就拉開(kāi)了不同短融券信用利差。

　　但她同時(shí)表示，由于市場(chǎng)對(duì)于央行繼續(xù)加息仍有很強(qiáng)預(yù)期，因此未來(lái)隨著市場(chǎng)利率基準(zhǔn)的抬升，短融券票面利率“還能看到新高”。