文/管圣義

　　一般來說，購買中期債券如5-7年的比購買長期債券10以上的可能更好。中債債券支付的利率大約是長期債券利率的80%-85%，但價格上要明顯穩定得多。而實際上投資者都不會僅購買一只債券，而是購買并持有一組債券，也即構建一個投資組合，這樣的投資組合有多種，其中之一是構建一個組合期限短、收益高的組合。這就是要創建一個債券時間梯度。

表1：國債投資的時間梯度               2007-10-19

　　注：平價收益率是指按照面值購買的收益率；平價收益率的數值取自中國債債券信息網

　　雖然投資者被10年期債券投資所吸引，但相信債券市場中的風險也高，但如果僅投資在2年期的債券上，則又想得比3.58%的收益率還高的回報，則創建一個債券梯度就可以解決這一問題。如果按照表1的時間梯度來投資，則這樣的一個組合的平均收益率是4.06%，平均期限是6年，這樣每1年或2年就可以把到期的債券兌現，再投入到新的長期債券上，保持這樣的投資結構不變，就會穩定獲取長期債券的利率，并承擔較小的風險。