趙彬

　　在經歷了節前資金面緊張狀況之后，本周，在央行特別存款、上調準備金、中國石油IPO等多重因素影響下，市場資金再度緊張。許多機構很早就在準備資金，使得本次資金緊張首先在14天和1月回購利率上有所體現，并在中國石油網上申購日達到全周高點。7天回購加權平均利率突破10%大關，14天加權平均利率突破14%，創下紀錄新高。為緩解資金緊張局面，央行再度停發了3年期央行票據。

　　市場短期資金狀況迅速惡化的現象多次上演，一方面意味著央行前期收緊流動性的成果得到了體現，銀行體系資金不再“極度”過剩，本周資金面恐慌更多是市場對9月份資金面緊張的一種過度反應，在未來大型公司IPO時，市場資金或將仍會緊張，因為目前資本市場的繁榮導致流動性在機構之間的分布并不均衡；另一方面，也和我國目前的新股驗資有很大關系。

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　　國家統計局公布的數據顯示，CPI由快速飛竄走向溫和，9月份CPI為6.2%，低于上月水平。但是，近兩周的豬肉價格再度上漲，增加了市場對CPI的擔憂；三季度GDP為11.5%，低于上季度水平，其中投資、消費和外部需求占我國經濟的比重分別為42%、37%和21%；城鎮固定資產投資同比增長26.4%，低于上期水平。但是，工業產值依然保持較高速增長，同比增長18.9%，大大高于上期水平；社會零售額增長17.0%，繼續維持高位。因此，我國經濟有降溫跡象，但是仍有待于觀察。

　　關于加息，央行官員談到，中國將負利率扭正，央行仍需進行一段時間觀察。顯然，央行已注意到經濟可能出現的降溫跡象。但是，近期豬肉價格開始回升，央行公布的企業商品數據也顯示，9月企業商品價格較上月上升0.2%，較上年同期上升6.2%。由此可見，價格仍然存在上漲壓力。總之，債市進入CPI和資金面雙重影響下的“多事之秋”。