□銀河證券 馮琛

　　周四，交易所國債市場仍然呈現弱市。滬市國債指數開于109.70點，短暫上試109.73點后開始快速回落，日內低點落在109.49點。指數在當天的大部分交易時間表現較弱，尾市出現回升最終收于109.66點，成交量回落到正常水平，成交金額達4.52億元。

　　從個券走勢看，個券跌多漲少，有14只債券上漲，2只債券平盤，有19只債券下跌。其中上漲品種仍然分布在剩余期限1到4年的時間段，上行幅度明顯，多在0.2%到0.5%水平；而下跌品種多數為剩余期限在3年左右的品種以及中長期品種，下跌品種跌幅多在0.2%到0.6%之間。從成交活躍品種觀察，成交量明顯向個別品種集中，如010210成交超過了2億，占據了將近一半的成交量，其余活躍品種主要有010115、010301、010010、009908以及010103等。總的看來活躍品種的久期有所延長，在1到2年且浮息品種仍受關注。

　　昨日進行的公開市場操作，由于發行規模小，央票招標利率繼續與上期持平，上述招標結果對市場影響不大。相比之下，昨日公布的統計數據可能對市場產生了較大影響。由于CPI的數據在十七大期間已經公布，因此該數據對預期的影響基本已經消化。而經濟增速、信貸和投資數據給人的印象就是宏觀經濟增速依然偏快，從物價變動因素分析目前正處在基本食品漲價后的傳遞擴散中，一旦該過程完成則物價的變動趨勢很可能取決于政府對其他資源類基礎產品的價格政策。所以眼下單從政府抑制經濟過熱、控制信貸增速的角度出發，加息等調控措施似乎迫在眉睫；而如果從長期物價走勢及政府對價格的控制力來看，形勢未必如此急迫，政策觀察期有望明顯延長。總之上述兩種預期將導致截然相反的市場走勢，但筆者更傾向于后者，債市也許很快會呈現轉機。