超低量發行難維1年期央票利率 資金面緊張推漲市場利率水平

　　證券時報記者 高璐

　　本報訊 臨近中國石油大盤股申購發行，市場資金需求持續升溫，在回購利率、拆放利率大幅飚升影響帶動下，昨日央行公開市場操作1年期央票利率也打破前期持平狀態，上行了1.07個基點。市場間交易員告訴記者，雖然央行在央票到期量增加的狀態下仍超低量發行央票，不過資金面極度緊張在客觀上促使收益率產生上調需求。

　　1年期央票利率上行1.07個基點

　　央行昨日公告顯示，在公開市場中發行了10億元1年期票據，以及兩期共60億元正回購協議。其中，1年期票據發行價格為人民幣96.66元，參考收益率為3.4554%，較上周的3.4447%微漲1.07個基點。某國有大行債券交易員表示，本周共有1300億元央票到期，較上周的930億元有所增加。央行在本周央票到期規模擴大情況下，反而進一步縮減1年期央票發行量至歷史最低水平，其力圖穩定發行利率的用意顯而易見。不過，由于當前資金面異常緊張，這在客觀上促使收益率產生上調要求。而據中債收益率曲線顯示，目前1年期央票二級市場收益率為3.74%，高于實際發行利率近30個基點，顯示央票發行利率承受著巨大的調整壓力。

　　此外，央行還以3.03%和3.05%的利率分別發行了40億元和20億元28天期和91天期正回購。據悉，本周已是央行連續第三周發行28天正回購，以及連續第二周發行91天正回購，發行規模較上周的250億元和100億元均明顯縮量。其中91天正回購利率持平上周，但28天正回購中標利率則較上周的3.00%略有提高，這也反映出資金面短期吃緊的現實。

　　資金價格繼續飚升

　　銀行間回購利率昨日早盤即呈現飆升，繼續受到中石油A股發行申購日臨近推動。銀行間基準7天回購加權平均利率收盤報5.885%，較前一交易日大漲293.3個基點。全天成交約870億元，成交量較前收盤縮量近一成。據交易員透露，該期限利率早盤一度飆升最高至7.000%高點，漲幅達405個基點；而在此前一日，14天回購利率則曾在盤中一度大漲322個基點，達到10.000%。

　　據介紹，中石油40億股A股申購在本周四、五展開，申購資金解凍則在30日和31日，市場預計此舉有望一舉凍結超過2萬億資金。上述交易員稱，隨著中石油申購日期的臨近，很多機構仍在利用所剩無幾的幾天時間抓緊融資，有增無減的資金需求不斷推動資金價格飛速上漲。

　　但申萬研究所固定收益部分析師屈慶也指出，目前資金面緊張的主要原因是受到大盤新股申購發行帶來的大規模凍結資金所致，一旦新股申購資金陸續解凍，階段緊張的資金面狀態就將有所緩解。同時，在國際收支順差短時內很難有所改善，年內仍有8600多億到期央票規模，以及銀行年內信貸可能繼續壓縮等因素支撐下，市場資金面相對寬裕的狀態可能還將在較長的一段時間內持續。“不過央行超低量發行仍然無法維持1年期央票的利率水平，也反映出目前市場投資者對于政策面和資金面同步趨緊的強烈預期心態。”上述人士表示。

　　據公開信息顯示，國家統計局即將于本周四公布9月份消費者價格指數(CPI)等敏感數據，而據國家發展和改革委員會副主任朱之鑫及央行副行長吳曉靈此前表示，9月份CPI同比漲幅達6.2%。這一增幅仍處歷史高位，顯示通脹壓力依然巨大。