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未來資金面要看特別國債的臉色http://www.sina.com.cn 2007年10月17日 05:27 全景網(wǎng)絡(luò)－證券時報
央行正回購等新“招”頻現(xiàn)未來資金面要看特別國債的“臉色” 證券時報記者高璐 昨日，央行在公開市場中發(fā)行了250億元28天期正回購和100億元91天期正回購，這是自2005年11月3日以來央行首次動用91天期正回購操作。記者近日獲悉，央行還將面對小型城商行和農(nóng)信社啟動特別存款。但昨天，銀行間7天回購利率并未受此影響上升，反而下滑0.7個基點，說明資金面并未在央行的這些舉措下收緊。 央行以新手段替代央票 央行公告顯示，昨日以3.00%利率發(fā)行了250億元28天期正回購，并以3.05%利率發(fā)行100億元91天期正回購。其中，28天期正回購利率與上周持平，而91天期回購則是2005年11月3日以來首次動用。同時，在公開市場操作中還發(fā)行了50億元1年期票據(jù)，參考收益率為3.4447%，與上周持平。 市場間債券交易員表示，央行本周延續(xù)低量發(fā)行的做法，一方面說明一級市場需求有限，另一方面也顯露央行穩(wěn)定央票利率的意圖。但同時，為維持回籠，央行也在不斷推出“新招”來替代央票回籠市場過剩流動性。據(jù)介紹，央行數(shù)量調(diào)控手段包括直接沖減外匯儲備QDII、“港股直通車”、特別國債市場化發(fā)行、定向央票發(fā)行、準備金率調(diào)節(jié)、特別國債正回購操作、外匯掉期等。 上述交易員還透露，近日部分小城商行及信用聯(lián)社還接到通知，稱央行要求其自愿上報繳存央行特種存款金額，金額無固定限制，但要求直接繳現(xiàn)金，預(yù)計下周繳款。申萬研究所宏觀策略部分析師梁福濤指出，這可能預(yù)示著，目前流動性過剩的問題或許已經(jīng)不單單局限于公開市場一級交易商的銀行體系范圍內(nèi)。特別存款的效果類似于提高存款準備金，如果央行的這些手段能起到明顯的效果，那么，資金面將收緊，資本市場的資金供給將減少。 資金面或?qū)⑷匀粓酝?/strong> 在加息預(yù)期仍然籠罩市場的情況下，央行在短期內(nèi)“匆忙”拋出一系列回籠手段卻好像并沒能撼動寬裕的資金面。據(jù)公開信息，三季度，全部金融機構(gòu)外匯占款衡量的結(jié)匯總量達到1493億美元，比同比多增近640億美元，創(chuàng)下單季增量歷史最高水平。外匯占款的增加表明人民幣供給的增加。因此，梁福濤告訴記者，目前央行的調(diào)控手段，只能起到暫時緩解市場流動性過剩壓力的作用，長期來看，如果國際收支順差不能縮小，流動性過剩的問題難以得到有效解決。 盡管今年與貿(mào)易相關(guān)稅收的調(diào)整已在出口環(huán)節(jié)產(chǎn)生了效果，如在鋼鐵出口上，9月出口鋼材444萬噸，同比增長9.1%，比8月減少了94萬噸；9月出口的鋼坯35萬噸，與8月基本持平，但摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶認為，中國外貿(mào)高順差的形勢將會維持下去，第四季度的外貿(mào)順差甚至有可能進一步擴大。政府當然還可通過貿(mào)易政策的調(diào)整等來減低高能耗等產(chǎn)品的出口，但隨著國內(nèi)勞動生產(chǎn)率提高等帶來的企業(yè)對外議價能力的增強，外貿(mào)順差仍會延續(xù)。也就是說，在未來可預(yù)見的時期內(nèi)，從供給角度來看，資金面仍然是樂觀的。 資金面取決于特別國債 昨日，7天回購加權(quán)平均利率收盤報2.301%，較前一交易日小幅下滑0.7個基點。全天成交約729億元，成交量較前收盤放量兩成。同時，目前期限為兩周以內(nèi)的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）仍然處在2.5%以下的較低水平。多位接受采訪的業(yè)內(nèi)分析人士指出，目前資金面仍然非常寬裕，機構(gòu)逆回購報價有明顯增加趨勢。申萬研究所固定收益部分析師屈慶表示，雖然央行近期回籠力度明顯增加，但由于央票到期量龐大，加大回籠基本屬于被動應(yīng)對，對市場資金面的影響可能仍然比較有限。 他預(yù)計，年內(nèi)資金面寬裕的狀態(tài)很難有所改變，“不過如果央行大規(guī)模增加特別國債的投放力度，資金面供需狀態(tài)有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。”據(jù)屈慶介紹，按照申萬研究所測算的數(shù)據(jù)顯示，四季度資金供給大于債券供給的數(shù)量大概在2000億左右，如果特別國債增加2000億元的發(fā)行量，屆時資金面的需求和供給就有可能達到平衡。 最新發(fā)布的9月末貨幣金融數(shù)據(jù)顯示，三季度居民儲蓄分流速度持續(xù)加快。預(yù)計居民金融資產(chǎn)的四分之一以股票或基金資產(chǎn)體現(xiàn)。定期儲蓄存款增長繼續(xù)快速下降，9月末同比增長下降至1.54%，創(chuàng)2001年以來新低。這樣看來，四季度，如果不加大特別國債發(fā)行規(guī)模，資本市場的資金供給不會驟然收緊。 新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。
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