定向央票重燃市場對近期加息的預期

　　證券時報記者高 璐

　　本報訊 國家開發銀行昨日下午發行的10年期浮動利率金融債中標利差為35個基點。該結果高于市場此前26-30個基點的預測范圍。交易員表示，節后央行再次發行定向央票，重燃市場對近期加息的預期；此外，央行的最新言論也進一步加大緊縮憂慮。

　　加息預期抬高浮息債利差

　　招標公告顯示，國開行昨日共發行了300億元以1年期定期存款利率為基準的10年期浮動利率金融債，中標利差為35個基點，并獲1.34倍認購。共有210.2億元資金參與了156.9億元投標總量的追逐，認購倍數為1.34倍，遠低于該行9月中旬發行的5年期同類浮動債2.18倍的認購倍數。

　　公告還顯示，本期債券計劃發行額為人民幣200億元，首場招標結束后，發行人追加發行了100億元，導致最終發行額增至300億元。此外，35個基點的利差也高于市場此前預計26-30個BP的利差空間。

　　國泰君安固定收益部債券分析師林朝暉認為，這有可能是因為該期金融債是以昨日的1年期定存為基準利率招標發行，而節后央行再次發行定向央票“滋生”市場投資者對于近期可能繼續加息的預期，導致緊縮預期繼續升溫，因此新債需求受到抑制，認購倍數下降，利率走高。不過首場招標后，機構抬高了標位，實際結果得到部分機構認同，因此追加發行比例較高。

　　定向央票帶來短暫緊張

　　申萬研究所固定收益部分析師屈慶告訴記者，利率互換昨日早盤上揚，定向央票即將重啟帶來的短暫資金面緊張開始對利率互換市場帶來影響。2年期早盤上漲4個基點，報3.56-3.66%；5年期上漲3個基點，報4.18-4.28%。市場間交易員表示，投資者開始對央行本周四發行定向央票的消息作出反應，因為此前定向央票發行基本伴隨著加息出臺，因此這使得市場的加息預期有所升溫。交易員還預計，這一預期可能在短期內進一步推高互換價格。據悉，央行周四將發行大約1500億元3年期定向央票，利率為3.95%。

　　加息仍存較大分歧

　　不過據記者了解，目前市場上對于近期是否繼續加息仍然存在較大分歧。近期央行最新公告重申，繼續實行穩中適度從緊的貨幣政策，并稱應適度加大政策調控力度，而今年定向央票發行后緊隨其后的近乎“理所應當”的加息習慣，使市場上對加息的猜測再次升溫。

　　但申萬研究所四季度債券投資策略報告中顯示，8月份通脹或已達到年內高點，雖然短期內通脹不會大幅下降，但預計9月份CPI可能開始逐步回落，而由于通脹壓力可能掉頭向下，則央行的加息空間將非常有限。此外，第四季度Fed可能繼續減息，在9月份美國就業數據公布后，利率期貨顯示的10月底Fed減息預期有所降低，但Fed在12月份例會上加息的預期仍然強烈。如果Fed繼續減息，將限制中國國內的加息空間。