□本報(bào)記者 郭鳳琳 北京報(bào)道

　　中國人民銀行日前就進(jìn)一步促進(jìn)公司債券發(fā)展的相關(guān)問題發(fā)布了公告。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人回答記者提問時表示，鼓勵公司債券在銀行間債券市場發(fā)行、交易流通和登記托管，有利于利用現(xiàn)有市場資源、節(jié)約市場成本，提高公司債券運(yùn)行效率，促進(jìn)公司債券的快速發(fā)展；央行將按照市場化原則進(jìn)行管理。

　　有利于節(jié)約市場成本

　　記者：為什么要鼓勵公司債券在銀行間市場發(fā)行、交易流通和登記托管？

　　答：一般而言，公司債券較適宜在以機(jī)構(gòu)投資者為主體的場外市場進(jìn)行交易。公司債券是一種固定收益工具，未來現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，但投資收益率現(xiàn)對較低，因而對資金量較小的個人投資者吸引力不大；此外，公司債券品種繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜多樣，信用等級差異很大，對投資者的專業(yè)知識、技能以及風(fēng)險的識別、承擔(dān)能力要求較高，這也部分限制了個人投資者對公司債券的投資需求。公司債券的本質(zhì)屬性決定了其交易主要是機(jī)構(gòu)投資者之間的大宗交易。在交易所競價撮合的交易方式下，這種大宗交易指令很難一次達(dá)成，相反，在實(shí)行詢價交易機(jī)制的場外市場，機(jī)構(gòu)投資者的大宗交易指令很容易達(dá)成，交易價格比較穩(wěn)定，交易成本也相對低。因此，發(fā)達(dá)國家絕大多數(shù)公司債券交易均在場外市場進(jìn)行，場內(nèi)市場主要起到價格公示，提高發(fā)行人信譽(yù)的作用。

　　從債券市場發(fā)展實(shí)踐來看，債券作為固定收益產(chǎn)品也更適宜在以機(jī)構(gòu)投資者為主的場外發(fā)行和交易。以美國為例，目前99％以上的債券交易都是在場外債券市場進(jìn)行的；我國銀行間債券市場成立以后，債券交易也逐漸向場外市場集中，在1997年銀行間債券市場成立時，我國全部債券交易均在交易所市場進(jìn)行，到2006年末，銀行間債券存量占全國債券存量比重已達(dá)到96.6％。

　　銀行間債券市場的不斷發(fā)展，得益于選擇了適合債券交易的場外市場發(fā)展模式。近年來，銀行間債券市場針對機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的特點(diǎn)，不斷推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷完善市場化的風(fēng)險揭示和控制手段，市場運(yùn)行平穩(wěn)，各項(xiàng)制度得到有效實(shí)施，迄今尚未發(fā)生重大違規(guī)行為，市場效率不斷提升。

　　鼓勵公司債券在銀行間債券市場發(fā)行、交易流通和登記托管，有利于利用現(xiàn)有市場資源、節(jié)約市場成本，提高公司債券運(yùn)行效率，促進(jìn)公司債券的快速發(fā)展。

　　記者：《公告》是如何考慮商業(yè)銀行參與公司債券業(yè)務(wù)的？

　　答：我國是高儲蓄率國家，商業(yè)銀行在金融資源配置中發(fā)揮著重要的作用。從債券市場近年的發(fā)展可以看出，商業(yè)銀行是債券市場主要投資者，2007年6月末我國債券市場債券總存量10.42萬億元，其中商業(yè)銀行投資債券總量8.13萬億元，占債券總存量的78％。值得一提的是，銀行間債券市場推出企業(yè)短期融資券和引入公司債券交易流通以后，銀行間債券市場迅速成為公司債券發(fā)行和交易流通的重要場所，商業(yè)銀行按照場外市場運(yùn)行的規(guī)則和模式，積極參與公司債券承銷和投資活動，在公司債券承銷和投資方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。可以說，公司債券深入發(fā)展離不開商業(yè)銀行的積極參與，商業(yè)銀行的積極參與離不開運(yùn)行穩(wěn)健、高效的債券場外市場，為此，公告提出“支持商業(yè)銀行等市場參與者在銀行間債券市場參與公司債券承銷和投資活動，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用，拓寬公司債券發(fā)展的深度和廣度�！�

　　市場化管理

　　記者：公司債券在銀行間債券市場將按照什么原則進(jìn)行管理？

　　答：公司債券在銀行間市場發(fā)行、交易流通和登記托管，人民銀行將按照市場化原則進(jìn)行管理，簡化工作程序，提高工作效率。對于經(jīng)其他管理機(jī)構(gòu)審批或核準(zhǔn)的公司債券，人民銀行將不再進(jìn)行任何審批，只需履行簡單的手續(xù)即可在銀行間市場發(fā)行。對于已經(jīng)發(fā)行的公司債券，可以按照《中國人民銀行公告》（[2005]第30號）的有關(guān)規(guī)定，進(jìn)入銀行間債券市場流通，公司債券在銀行間債券市場除可進(jìn)行現(xiàn)券、質(zhì)押式回購、買斷式回購交易以外，還可以進(jìn)行債券借貸和遠(yuǎn)期等衍生產(chǎn)品交易；除此之外，《公告》還要求有關(guān)中介機(jī)構(gòu)、債券市場做市商等積極支持公司債券在銀行間債券市場流通，提供高效和全面的技術(shù)支持和服務(wù)。

　　有關(guān)公司債券在銀行間債券發(fā)行的具體操作程序，人民銀行已經(jīng)要求有關(guān)中介機(jī)構(gòu)抓緊制定操作細(xì)則，并將擇機(jī)出臺。

　　轉(zhuǎn)托管實(shí)現(xiàn)市場充分聯(lián)動

　　記者：《公告》如何考慮公司債券的轉(zhuǎn)托管問題？

　　答：近來，債券市場的互聯(lián)互通成為市場參與者普遍關(guān)心的問題，人民銀行在推動公司債券在銀行間債券市場發(fā)行、交易流通和登記托管的同時，也積極倡導(dǎo)投資人按照一定規(guī)則在銀行間債券市場與其他市場之間進(jìn)行債券的轉(zhuǎn)托管，市場參與者可以通過選擇不同市場交易進(jìn)行套利，從而實(shí)現(xiàn)公司債券在不同市場之間的自由流動，促進(jìn)兩個市場同質(zhì)產(chǎn)品的價格趨近，實(shí)現(xiàn)市場的充分聯(lián)動。為此，《公告》要求中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)一步完善公司債券跨市場轉(zhuǎn)托管功能，在接到投資者轉(zhuǎn)托管申請后，在當(dāng)日系統(tǒng)運(yùn)行時間內(nèi)辦理轉(zhuǎn)托管事宜，以促進(jìn)債券市場互通互聯(lián)。