肖妍茹

　　美國康乃爾大學(xué)的黃明教授在昨日由亞太財經(jīng)與發(fā)展中心主辦的“東盟+中日韓發(fā)展公司債券市場”高層研討會上，對企業(yè)債市場在中國發(fā)展遇到的挑戰(zhàn)做出了一些分析，并提出要加強(qiáng)對債市投資者的法律保護(hù)以及對整個市場的信息披露。

　　本次研討會在上海國家會計學(xué)院舉行。黃明教授指出，中國企業(yè)債市場發(fā)展相對滯后，其原因在于這個市場收益的滯后性以及買賣雙方信息的不對稱性，因此要特別加強(qiáng)對投資者權(quán)益的保護(hù)。“法律保護(hù)有幾種形式，第一個就是債券契約。第二個是打擊關(guān)聯(lián)方交易。第三個就是公司破產(chǎn)對于持有者的保護(hù)。”

　　解決債券市場信息不對稱的問題，信息披露制度是非常重要的。黃明教授特別講到了這其中信用評級機(jī)構(gòu)的重要作用，他說：“信用評級機(jī)構(gòu)所做的實質(zhì)就是拿自己的聲譽(yù)來做投資者和發(fā)行主體之間的橋梁。”但是，信用評級機(jī)構(gòu)的本身也可能存在不少問題，即使是國外一些口碑很好的評級機(jī)構(gòu)也可能存在著很大的能力缺口而導(dǎo)致評級的失誤，而且這些機(jī)構(gòu)來到亞洲市場，它們并不了解市場狀況。

　　黃明表示，缺乏法律保護(hù)和市場信息不對稱，會導(dǎo)致一個非常薄弱的、缺乏流動性的市場，因為投資者害怕陷入困境，“最后如果這個市場上對法律的保護(hù)、披露都有了可確定性，我相信最終市場能夠發(fā)展成為一個有廣泛參與、高度分工的市場。”