黃利蘭

　　本周可以說是大部分銀行間市場(chǎng)交易員最難熬的一周。雖然8月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)加息有一定心理預(yù)期，但是仍然沒有料到央行動(dòng)作會(huì)如此之快；北京銀行和建行的IPO剛結(jié)束，稍微松了口氣，中海油田服務(wù)股份有限公司A股IPO又接踵而來的；更要命的還在后頭，中國神華能源股份有限公司將從下周一開始發(fā)行不超過18億股A股，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其融資額有望打破建設(shè)銀行創(chuàng)下的580.5億的紀(jì)錄，成為A股最大的IPO項(xiàng)目；當(dāng)然大家也不會(huì)忘記9月25日是新增存款準(zhǔn)備金的繳款日。一系列的緊縮政策和擴(kuò)容政策都在考驗(yàn)著資金市場(chǎng)的承受能力，“借錢”成為目前眾多交易員交談的主要話題之一。

　　旺盛的資金需求大幅推高了資金價(jià)格，本周回購利率基本上呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，截至9月20日16:00，7天回購加權(quán)平均利率為6.7557%，當(dāng)天最高成交價(jià)達(dá)10%，成交量為1571億元，成交量大于較前收盤。另外，央行昨日以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2007年第一百零四期央行票據(jù)，本期票據(jù)規(guī)模為30億元，期限3個(gè)月(91天)，發(fā)行價(jià)格為99.28元，參考收益率為2.9089%，較上一期上行8.14個(gè)基點(diǎn)。

　　難道銀行間市場(chǎng)的資金面已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)性的逆轉(zhuǎn)？資金面將持續(xù)緊張？回購利率將在四季度持續(xù)維持高位嗎？筆者認(rèn)為此次回購市場(chǎng)的資金面緊張，主要原因還是國慶前密集的IPO需求，而非數(shù)量型貨幣政策和特別國債的發(fā)行。因?yàn)榛刭徥袌?chǎng)雖然緊張了近兩周，但卻從未出現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)頭寸出現(xiàn)問題，更多的緊張是來自于打新股機(jī)構(gòu)難以籌集到足夠的申購資金上。因此，筆者認(rèn)為此次沖擊應(yīng)該是短期性，銀行間市場(chǎng)的資金供求關(guān)系尚未發(fā)生根本性的變化。

　　(順德農(nóng)信 黃利蘭)