□本報記者 張曙東 北京報道

　　首單公司債券——07長電債的發行細節日前浮出水面。業內人士表示，長電債受流動性差等“公司債憂慮”的影響會比較小。雖然目前來看公司債券市場還存在一定的問題，但是前景值得看好。

　　長電債受“公司債憂慮”影響小

　　公司債券剛剛亮相資本市場便引來了業內的廣泛討論。業內人士普遍認為，未來公司債券將主要面臨投資者群體、流動性以及定價等方面的憂慮，但長電債受上述憂慮的影響比較小。

　　從長江電力昨日公布的募集說明書來看，本期債券發行結束后將在上證所上市，這意味著像商業銀行這樣的配置需求很強的銀行間市場成員不能參與長電債，限制了投資者群體。但分析人士表示，作為公司債的首單，而且企業資質較好，長電債的發行應該不成問題，保險公司有可能成為本期債券最大的買方。

　　由于交易所整體的債券交易不活躍，在交易所上市的企業債和分離純債的交易量一直不理想。而長江電力在募集說明書中也表示，由于公司債券發行目前處于試點階段，可能會出現

證券交易所公司債券交易不活躍甚至出現無法持續成交的情況，從而使公司債券缺乏流動性。長江證券鄢凱紅表示，對機構來講，公司債流動性暫時還不及企業債。但據了解，長電債將可以用于質押式回購。申銀萬國證券債券研究員劉興旺表示，回購存在放大效應，使得公司債在一定程度上相當于國債，從而提高長電債的流動性和價值。回購功能也將會提升公司債對一些投資者的吸引力，如財產保險公司。

　　長江電力的主體信用等級和本期債券的信用等級均為AAA，而且建行為本期債券提供全額、不可撤銷的連帶責任保證擔保，并且考慮作為首單的特殊地位，分析人士表示，雖然目前債券市場整體環境并不樂觀，但本期債券的定價呈現多方共贏的可能性比較大。

　　公司債市場前景值得期待

　　雖然目前市場對長電債預期較為樂觀，但一些制約公司債券市場發展的因素仍不容忽視。譬如說，從長久來看，如果沒有商業銀行和農信社等機構參與的話，公司債的買方力量被局限在一個很小的范圍內，市場的擴容能力成為一大疑問，而公司債要發展成像短期融資券那樣有著深遠市場影響力的債券品種則會比較困難。此外，未來并不是所有的公司債券都可以用于回購，受風險控制的需要，一些信用級別較低或沒有擔保的公司債券可能就不會被納入債券質押庫，債券的許多功能將會被“埋沒”，公司債的流動性和價值將會大打折扣。

　　盡管如此，分析人士還是看好公司債券市場的發展前景。劉興旺表示，公司債券市場有較大的發展空間，未來前景值得期待。目前我國債券市場的主要品種集中于國債和金融債，企業債由于實行較為嚴格的審批，規模一直受到限制。與國外相比，公司債券市場的空間很大，未來一些地方企業以及上市公司都將有機會發行公司債券，而不像現在的企業債主要集中在央企。

　　有傳言稱，管理層有可能要求商業銀行不得為信用等級較低的債券提供擔保，但是分析人士指出，這可能對公司債券市場的發展是一個好事，因為無擔保債券的大量發行將會豐富債券市場品種，一些風險甄別能力強的投資者將會獲得超額收益。而且近期市場有消息稱，未來交易所債市和銀行間市場將有可能打通，這將有利于公司債券市場的發展壯大。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。