郭茹

　　目前低迷的債市環境對于發債主體來說顯然并不是一個好的時機。昨天，中國農業發展銀行在銀行間市場發行了100億元2年期政策性金融債，最終的發行利率達到了4.04%。市場人士表示，雖然這一水平在市場預期之內，但卻高于其合理的利率水平。

　　此前市場對于這只新債的預期分歧較大，從3.90%到4.20%跨越30個基點。

　　中國人保資產管理公司此前發布的預測報告分析指出，目前2年期金融債與1年期金融債的利差目前約維持在35基點左右，而最新的1年期央票招標利率為3.4447%，再加上市場存在的加息預期，最終中標利率可能會達到3.90%~3.95%。

　　而上海證券根據中債收益率曲線顯示的2年期金融債二級市場利率達到4.15%的估值水平，預測該金融債利率可能要到4.20%左右。

　　“中債收益率曲線估值過高了。”一城商行債券交易員說，這可能與同期限金融債在市場成交較少的緣故。

　　一國有銀行駐上海的債券交易員也表示，按照目前的市場利率水平，該期債券利率在3.85%~3.90%之間較為合理，最終4.04%的中標利率應該比合理水平至少要高10個基點。

　　發行結果顯示，該期債券獲得了142.4億元的有效認購量，認購倍數達到1.4倍，商業銀行是主要的需求方。其中，建行、工行和招商銀行分別以14.5億元、13億元和7億元排在前三位。

　　不過分析人士也指出，在當前資金面緊張和市場環境低迷的情況下，一級市場發行利率的走高也在情理之中。

　　昨天債券市場繼續震蕩盤整，上證國債指數當天收于109.76點，下跌了0.06%，中債銀行間債券指數收于113.577點，上漲了0.05%。此外，繼建設銀行、中海油服之后，又一只大盤股“中國神華”即將在9月底發行的消息昨天再度加劇了資金面的緊張態勢，刺激資金利率再度上漲。

　　銀行間7天回購加權平均利率昨天升至6.5187%，較前日又上漲了61.07個基點，當天最高則達到了7.20%，而交易所7天回購利率當天收于35%，較前日收盤高19%。

　　今天央行將在銀行間市場發行30億元3月期央票，較上周減少40億元，同時3年期央票繼續停發。如果央行不再進行其他操作，本周將向市場凈投放940億元。上周凈投放1400億元。