長江電力 拔得公司債試點頭籌

　　□ 本報記者 張歆

　　公司債第一單今日正式出爐。

　　長江電力(600900)今日公告稱，中國長江電力股份有限公司發行不超過人民幣80億元(含80億元)公司債券及第一期發行40億元公司債券的申請，已于2007年9月18日獲得中國證券監督管理委員會發行審核委員會2007年第128次工作會議審核通過。按照長江電力此前的公告，該公司的公司債將在證監會核準之日起6個月內完成發行。

　　8月14日，中國證監會頒布《公司債券發行試點辦法》(以下簡稱《試點辦法》)，標志著我國公司債券發行工作的正式啟動。“按照‘先試點、后分步推進’的工作思路及有關通知的要求，公司債券發行試點將從上市公司入手。”證監會有關人士曾經表示，試點初期，試點公司范圍僅限于滬深

證券交易所上市的公司及發行境外上市外資股的境內股份有限公司。

　　從目前的政策面、資金面來看，

長江電力的公司債發行確實也很合時宜。9月13日，證監會副主席屠光紹表示，“公司債試點，簡單來說是市場增加了一個新的投資品種，但根本上是著眼于整個資本市場結構的進一步平衡、功能的完善，是從資本市場全局考慮的、長遠的問題。從國家整個經濟發展和企業融資需求，包括拓寬投資人投資渠道來看，這個時候啟動公司債從總體上具備了很好的條件和機遇。”屠光紹也曾表示，證監會正在積極地與有關部門協調，希望銀行間市場和交易所市場在參與主體、交易方面更為順暢，以及在現有機構投資人的基礎之上，進一步解決保險公司、商業銀行進入公司債市場的問題。通過完善規定，保險公司在沒有擔保的情況下也可以把公司債作為投資品種。

　　長江電力日前發布的公告顯示長江電力本次發行采取“一次核準，分期發行”的方式進行，第一期發行40億元，在證監會核準發行之日起六個月內發行；第二期發行不超過40億元(含40億元)，在證監會核準發行之日起24個月內擇期發行。據悉，此次發行不向該公司的原有股東進行配售，債券存續期限為5-10年(含當年)。該公司董事會同時審議通過第一期公司債券發行方案的議案：本期公司債券發行規模為40億元；存續期限為10年；債券票面利率在債券存續期內固定不變，采取單利按年計息，不計復利，逾期不另計利息。長江電力還安排了回售條款，即公司債券持有人有權在債券存續期間第7年付息日將其持有的債券全部或部分按面值回售給長江電力。中國建設銀行股份有限公司將為本次發行人民幣40億元公司債券提供全額無條件、不可撤銷的連帶責任保證擔保。在資金用途方面，長江電力明確表示，結合該公司的財務狀況和資金需求情況，扣除發行費用后，本期公司債券發行所募集資金用于償還借款的金額為35億元，剩余募集資金則用于補充公司的流動資金。

　　業內人士指出，與銀行貸款利率相比較而言，公司債的利率較低，可以降低公司的財務費用。有分析人士對長江電力的公司債發行進行了測算并認為，目前發行的10年期的企業債券年利率一般在5.25%左右，企業債券的利率基本上比5年期以上期限的銀行貸款利率低200BP(1bp=0.01%)左右，即使加上債券發行的各項費用，也比5年以上期限的貸款劃算。按照節約150BP結算，發行80億元的公司債，正常可節約財務費用約1.2億/年。也就是說首次發行的40億元公司債有望幫助長江電力節省財務費用超過5000萬元。

　　目前，多家上市公司均有發行公司債的計劃，其中海油工程、金地集團等10余家上市公司已經迫不及待地公布了公司債方案。按照這些已公布方案擬定發行的最高額計算，目前擬發行公司債總額已經超過400億元。

　　保薦機構有關人士則預測，“從需求方面來講，電力、水務、交通等公共設施類上市公司會比較愿意傾向于通過發行長期公司債券來鎖定財務成本，”同時，“

房地產類上市公司也希望通過發行公司債，來替代銀行貸款，進而降低財務成本”。

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