中長期債面臨重新定價，長端收益率走高，資金面偏緊

　　郭茹

　　如果2000億元直接投放市場，會使得中長期債面臨著重新定價，長端收益率會被抬升。雖然機構對于長債會有配置需求，10年期4.3%的收益率也較有吸引力，但如此巨量的長債供給還是會對市場的承受力帶來考驗

　　央行昨日通過公開市場操作，從境內商業銀行買入特別國債6000億元，這意味著特別國債的正式面世。雖然首批特別國債沒有面向市場直接發行，但出于對其可能帶來的后續影響的擔心，市場心態趨于謹慎。

　　長端收益率走高

　　根據

財政部公告，首期特別國債6000億元，期限為10年，票面利率為4.30%。當天市場也主要表現為長期債賣盤增加，長端收益率有所走高。

　　當天，中債長期債券指數下跌了0.04%至106.1055點，銀行間國債指數下跌了0.03%至113.7059點。交易所債市上證國債指數當天也下跌了0.04%，收于110.26點。

　　“雖然首批沒有直接向市場發行，但還是對市場心理有些影響，尤其更加擔心后續可能直接面向市場發行的2000億元。”一城商行債券交易員說，市場目前也在從經濟數據或者一級市場走勢中尋找方向。

　　除了二級市場，當天一級市場收益率也有所抬升。農發行昨天在銀行間市場發行了3年期固息金融債，中標利率達到3.88%，略高于市場預期，也高于上周五進出口銀行發行的同期限固息債3.83%的水平。

　　“如果2000億元直接投放市場，會使得中長期債面臨著重新定價，長端收益率會被抬升。” 一國有銀行債券人士對此表示了擔憂。

　　他指出，雖然機構對于長債會有配置需求，10年期4.3%的收益率也較有吸引力，但如此巨量的長債供給還是會對市場的承受力帶來考驗。

　　中債收益率曲線顯示，當天10年期國債二級市場收益率在4.27%左右，略低于特別國債的票面利率。

　　資金面已現偏緊跡象

　　此外，特別國債也使市場資金面感到寒意。近兩天來，以往被逆回購報價充斥的銀行間回購市場頻現正回購報價，回購利率也有所走高，市場資金面開始出現偏緊跡象。

　　昨天，銀行間回購加權平均利率上漲了1.58個基點至2.1006%。

　　

東莞商行債券人士楊鵬表示，如果有2000億元特別國債面向市場發行，不排除會采用定向發行的方式，一些機構尤其是大銀行可能在為提前作資金面的準備。此外，本周小盤股的發行也凍結了大量資金，導致資金面趨向緊張。

　　但也有分析人士認為，市場不必對于特別國債的出山過于擔心。

　　“特別國債對于市場應該不會造成太大的影響。” 第一創業證券分析人士劉建巖說。

　　首先從資金面來看，2000億元特別國債面向市場發行，效果相當于一次存款準備金率的上調。在目前資金面寬裕、銀行超儲率較高的情況下，應該在市場可以承受的范圍內。而相對于上調存款準備金率，持有特別國債對于機構來說還具有收益率較高、流動性好的優勢。

　　其次，從市場的需求來看，目前

商業銀行、保險機構都對長債表現出了較高的需求，如果機構的需求可以消化債券的供給，預計對收益率的水平影響也不會太大。

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