張漢青

　　中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬認為，當前直接融資比例過低是我國經濟運行中的一個突出問題。我國社會融資體系主要靠商業銀行，銀行貸款主要是國有或者國有控股銀行在發揮作用，一旦實體經濟體發生破產關閉，風險就會轉嫁到銀行，在某種程度上也會成為國家風險。因此，就需要擴大直接融資規模和比例，加大金融產品的供應，其中尤其是要把公司債的發展放到戰略性的高度。

　　劉紀鵬說，積極穩妥地發展債券市場是本屆政府在金融改革方面的重點工作，在今年下半年就應該得到落實。可以預期的是，明年公司債市場就可能進入一個黃金期，這對于滬深兩個交易所回避風險，保護投資人利益方面都是一個良好的補充。

　　在公司債推出過程中，一定會選擇最優秀的企業來掛牌。作為新的投資品種，這些企業債風險較小，肯定會受到投資者青睞，所以說未來投資債市是不錯的選擇。

　　社科院金融研究所副所長王國剛：

　　公司債市場亟待加速發展

　　中國社科院金融研究所副所長王國剛認為，公司債券在中國資本市場所占的比重偏低，應加速發展，使其成為一個主要的金融交易品種，緩解企業資本金不足的壓力。

　　王國剛稱，在政府債券、公司債券、股票這三大資本市場基本工具中，目前中國公司債券所占的比重偏低，而在美國，公司債券總和大大超過政府發行債券，公司債券的融資量也遠遠超過股市。

　　他說，在資本市場中，公司債券與政府債券、股票用為基礎性證券。我國1994年《公司法》曾列專章對公司債進行了規范，但10多年過去了，真正意義上的公司債迄今未能問世，不僅嚴重制約了我國債券市場的發展，也嚴重制約了中小企業融資難問題的緩解。

　　他認為，雖然中國企業的資產負債率偏高，但并不能成為公司債券發展的障礙，因為在公司財務分析結構上，公司債券可列入準資本。他建議發行公司債券時可借鑒發行股票的一些做法，以規范發行公司的企業行為,如引入投資銀行、會計師事務所、律師事務所進行相關輔導等。

　　高盛亞洲區董事總經理胡祖六指出，嚴格的發行限制、復雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔保等要求，是目前公司債發行不暢的主要原因。在這一體制下，只有極少數的中央大型國企才能發行公司債，絕大多數的中小企業和私營企業只能望而興嘆。

　　“目前，嚴格的行政審批制嚴重限制了企業債券市場的發展，成為中國資本市場的一個顯著缺失。因此，應從根本上改革目前的公司債發行審批制度，開啟一條債券資本市場化的通道。”胡祖六說。

　　2004年發布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中明確指出，應在嚴格控制風險的基礎上，鼓勵符合條件的企業通過發行公司債券籌集資金，改變債券融資發展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，促進資本市場協調發展。

　　胡祖六建議，今后可大力發展包括高收益、垃圾債等各類信用級別的公司債，有效補充、支持股票市場，為企業提供靈活的融資方式，滿足多元化的融資需求。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求：

　　發展公司債市場意義重大

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示，中國資本市場還是一個畸形的市場，現在沒有一個像樣的債券市場。

　　雖然擁有大規模的國債，但是公司債市場的發展，對于債券市場的培育具有象征意義。公司債市場很不發達，影響到整個資本市場的發展。作為機構投資者來說，因為這個將很難改善和優化資本結構，在融資方面也沒有選擇權。企業和投資者都迫切需要公司債市場出現，可就是遲遲不發展。這還是一個觀念問題，大可不必把公司債市場納入融資化企業。現在沒有必要為某一個企業的融資風險去考慮，只要制定一系列的規則。

　　當然，還有一個很重要的環節，就是信用評級機構的建立和完善，因為債券市場和信用評級是聯系在一起的。現在如果還不行，可以直接引進國際上的信用評級機構。

　　他說，建立一個發達的、品種多樣性的、有厚度的債券市場，對于完善資本市場的功能，對于資本市場既發揮“資產池”的功能又兼備“貨幣池”的功能具有基礎性作用。隨著資本市場功能不斷完善，金融體系的效率、安全性也可得到有效的改善。