□本報記者 秦媛娜

　　期限長、利率固定、風險系數最高，昨日發行的今年第七期記賬式國債從發行要素上看，似乎是本輪債市調整中風險不小的券種，理應不被看好，但是從低于預期的3.74%發行結果來看，情形并沒有想像中的那么糟。這多少表明一個事實，在經歷長期震蕩調整之后，債券市場機構投資者開始琢磨著發掘長期國債的階段性投資價值。而在5月債券發行高峰結束之后，長債供給面臨短暫縮減也觸發了投資者的投資熱情。

　　昨日招標發行結果顯示，300億元的發行總量吸引了599.4億元投標資金，超額認購倍率為1.998倍。在首輪招標結束后，甲類成員還熱情不減，追加了37.8億元，使得最終的發行總量達到了337.8億元。而通過招標確定的最終票面利率3.74%也在市場預期的3.8%以下。

　　在濃重緊縮預期的引導下長債先行出現了數周的調整，收益率曲線長端一路上揚，但在政策風險釋放之后，大家將更多的目光投向了此前調整有限的中短債，央票利率的上行更是加劇了這種擔心，這樣一來，長債便再度走入了投資者的視野。

　　“或許有的機構認為中長債可能會有階段性行情，”

東莞商業銀行交易員劉長風指出，從前期的表現來看，長期國債的調整幅度要比金融債更大一些，因此市場可能認為這類債券將有一定的反彈機會。中債收益率曲線顯示，自“五一”長假后的首個交易日到本周二，7年期國債和金融債的利差已經由48.28個基點縮窄到11.89個基點，雖然昨日這一差距又擴大到20.74個基點，但是仍遠低于調整前期。

　　另外一方面，在經歷了5月的熱鬧之后，中長期債券特別是國債的發行將在接下來的6月和7月面臨供給減少的情況。根據此前

財政部公布的發行計劃，6月22日將有一期10年期國債發行，而7月將成為中長期國債的發行空檔，這與5月單月便有一只30年和一只7年國債的連續問世形成明顯對比，因此有真實需求的投資機構也必須在本期發行中把握時機。

　　從認購情況來看，商業銀行仍表現不俗，包攬了認購額排名的前五位，其中建設銀行以61.8億元成為本期發行的標王。

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