□銀河證券 馮琛

　　周四，交易所國債指數日K線以震蕩幅度稍大的十字星結束了交易，市場連續兩天在111.15點附近受撐徘徊。

　　昨日滬市國債指數開于111.17點，開盤后短暫上試111.21點，隨后回落并一度下探111.09點，最終收于111.16點。成交量繼續維持在較高水平，成交量金額11.03億元。

　　從個券走勢觀察，個券漲跌比重更加接近而上漲債券的只數首先超過了下跌只數，同期限品種也呈現出明顯分化走勢。共有17只債券上漲，15只債券下跌，漲跌品種的期限特征再度模糊，從短期品種到長期品種幾乎全部呈現漲跌互現局面，值得注意的是連續下行的長期債出現了明顯分化。從成交活躍品種觀察，活躍品種與上一個交易日非常接近，010301、009908、010214三個熱點交易品種再次占據了整個市場50%以上的成交量。而上述三個品種漲跌幅度均在0.1%以內，將2到3年券種的收益率定位在3.0%附近。而部分活躍的長期債顯示15年左右的長債定位很可能在3.9%至4.0%得以止步。

　　從昨日市場因素觀察，債市走穩的幾率進一步加大。一方面央行公開市場操作再度維持了3個月和3年票據招標利率的平穩，該水平從3月底至今持續平穩，顯示貨幣當局對穩定短期貨幣資金市場利率水平的態度。而回購市場依然保持穩中有落的態勢。再從國債現券市場本身觀察，短期品種活躍平穩、長期品種拖累債市基本概括了近幾個交易日現券市場的特征。目前3年以下品種收益率定位——銀行間1年以下定位在2%，交易所2到3年定位在3%——根據現有條件判斷應是一個較為合理的水平，在沒有升息的情況下具有一定穩定性；而長期債在30年長債發行結束后很快也會在4%的水平完成定位，這樣市場就可以在新的收益率格局下震蕩運行。雖然昨日公布的工業增加值顯示經濟增速偏快，但仍不能成為引發加息的因素，因此國債市場下行壓力不大。