近日，“中信銀行+交通銀行”的A股認購風暴席卷國內整個資本市場和銀行間貨幣市場，資本市場估計吸引超過1.5萬億元的打新資金，銀行間貨幣市場因此而間歇失血，回購利率火箭發射。昨日銀行間市場全場回購加權平均利率為4.0987%，比上一交易日上升22BP，7天回購利率一舉沖上5.40%，創出7年來的歷史新高，日終加權平均利率為4.7451%，較前日略有回落。昨日是交通銀行新股網上認購的日期，預計隨著新股認購的結束，資金緊張局面將有所緩解，而新股認購資金解凍之日，或許更會迎來回購利率的狂瀉。

　　昨日的另一市場熱點是07年第一期國庫現金定期存款的招標，招標結果顯示中標利率為3.15%，處于市場預期的上端，回購利率的高漲對中標利率起到了推動作用。根據我們之前的分析，由于吸收國庫存款需要上繳存款

　　現券市場方面，由于1-3年期央票已連續五連平，成為目前市場主要的帶動力量。中長期品種方面，上周5、7年期現出了較大幅的調整，尤其是國債，調整幅度達20BP，反映了二次加息的要求，投資價值進一步提升。但一季度宏觀經濟面出現“偏快轉向過熱”的跡象，尤其是CPI有可能持續多月維持在3%以上的水平，中長期利率在二季度仍有進一步調整的可能。

　　操作上，我們認為對于有資產配置需求的機構可以逐步開始構建中長期債券的倉位。但對于以交易為主的機構而言，則建議將操作的重點仍放在3年期以下的品種上，對于中長期債券，還需繼續耐心等待更好的介入時機，更好的時機或許在二次加息實現之后。

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